报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链前期终端纺服订单恢复，下游情绪回暖，长丝库存大幅去化，原料端走势偏强；目前乙二醇近端供需偏强且流动性有望收紧，但随聚酯环节长丝减产信号频繁释放，远端需求走弱预期或提前兑现，需求边际走弱下估值存在压缩可能；若聚酯额外减产继续兑现，短期成本端与需求端共振，价格偏弱震荡为主；近端供需偏强格局难扭转，需关注显性库存实际去化进度，若流动性持续收紧，09合约仍存向上突破可能；操作上单边多空难以证伪，多单需在盘面回调后考虑入场，可适当择机买近月虚值看涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4150 - 4650，当前波动率19.11%，当前波动率历史百分位61.7% [2] - PX月度价格区间6300 - 6900，当前波动率24.21%，当前波动率历史百分位84.6% [2] - PTA月度价格区间4400 - 4900，当前波动率22.88%，当前波动率历史百分位63.2% [2] - 瓶片月度价格区间5700 - 6250，当前波动率18.56%，当前波动率历史百分位63.0% [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多；可根据企业库存情况，做空乙二醇期货锁定利润，弥补生产成本，套保工具为EG2509（卖出）、EG2509P4200（买入），套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，套保工具为EG2509C4450（卖出），套保比例50%，建议入场区间70 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空；为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入乙二醇期货提前锁定采购成本，套保工具为EG2509（买入），套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保工具为EG2509P4200（卖出），套保比例75%，建议入场区间80 - 100 [2] 聚酯日报表格 价格及价差 - 布伦特原油2025年5月28日价格63.7美元/桶，日度变化0.2，周度变化 - 0.6 [5] - 石脑油CFR日本等多种产品给出2025年5月28日、27日、21日价格及日度、周度变化 [8] - 各合约价差如TA主力基差等给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [8] 加工费及利润 - 汽油重整价差等多种加工费给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [8] - POY利润等多种产品利润给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [9] 产销率 - 涤纶长丝、短纤、聚酯切片产销率给出2025年5月28日、27日、21日数据及日度、周度变化 [9] 利多利空解读 利多因素 - 安徽昊源意外因故降负，三江石化负荷降至5成附近，供应收缩 [7] - 聚酯加工费近期有所修复，库存低位下，预计后续仍将保持韧性 [7] - 主港港口发货良好，聚酯环节原料备货情绪以及贸易商投机持货意愿均较强 [7] 利空因素 - 长丝大厂前期FDY与切片减产计划陆续兑现，宣布第二轮额外减产8%，若最终落地聚酯负荷将超预期下调，乙二醇需求转弱预期提前兑现 [7] - 成本端动力煤与原油价格均走弱，成本支撑减弱 [7] - 海运费指数回落，抢出口强度不及预期 [7]