传统黄金定价模型失效 - 2022 - 2025年，实际利率、美元指数、通胀预期对黄金价格解释力下滑[5] - 2010 - 2021年实际利率与黄金价格负相关系数为 - 0.88，2022 - 2025年10年期TIPS收益率从 - 1%攀升至2%，黄金价格却从1800美元/盎司涨至超3000美元[21] - 2022 - 2025年美元指数在100 - 110区间高位震荡，波动不足10%，黄金价格同期上涨超80%[25] - 2022 - 2025年美国通胀预期稳定在2.0 - 2.5%，黄金价格持续攀升，两者一年滚动相关系数降至负区间[27] 全球秩序重构驱动因素 - 2022 - 2024年全球央行购金规模创50年新高，2022、2023和2024年央行净购金分别为1080吨、1051吨和1045吨，远超2010年代年均500吨水平[33] - 2022年初俄乌冲突黄金价格从1800美元/盎司涨至2050美元/盎司，涨幅14%；2024年3月因中东局势黄金价格突破2200美元/盎司[37] - 2024财年美国联邦赤字占GDP比重达6.6%，创疫情后新高，全球对美债可持续性担忧加剧，美元在全球储备中权重回落[41] 黄金隐含“秩序重构”指数 - 构建模型能解释1974 - 2025年间黄金价格64%的波动[47] - GIORI指数在1979 - 1980年、2010 - 2011年、2021 - 2025年三次迅速抬升，当前达20世纪70年代以来最高水平[7][8] - 1979 - 1980年和2021 - 2025年GIORI指数与GPR指数相关性较高，1985 - 2025年间GIORI指数与EPU指数相关系数仅为0.02[8][67] 风险提示 - 模型回归样本有限，美国经贸政策超预期，GIORI指数构建逻辑有局限性，未解释部分可能受市场情绪、实物交割压力等因素影响[9]