报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年第一季度Alphabet盈利能力强劲、多元业务增长动能足 随着Gemini 2.5模型集成及Android XR智能眼镜生态构建 预计其在全球AI基础模型、算力平台与智能硬件融合创新中领先 建议关注其在生成式AI商业化、云服务智能化、可穿戴终端场景落地方面的推进 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月24日Alphabet发布2025年Q1财报 总营收902亿美元 同比+12%（固定汇率口径+14%） 净利润同比+46%至345亿美元 摊薄每股收益为2.81美元 同比大幅增长49% [4] 投资要点 - 主营业务方面 2025年第一季度Alphabet净利润345亿美元 同比增长46% 每股收益2.81美元 同比增长49% 资本支出172亿美元用于技术基础设施投资 总营收902.34亿美元 同比增长12% 按固定汇率计算增长14% 广告业务是主要收入来源 广告总收入669亿美元 Google搜索与其他广告收入507亿美元 同比增长10% YouTube广告收入89亿美元 同比增长10% Google Cloud收入123亿美元 同比增长28% 运营利润22亿美元 运营利润率从9.4%提升至17.8% [5] - 技术突破方面 2025年3月Google推出Gemini 2.5 Pro模型 具备多模态处理和增强推理能力 在多个基准测试中表现优异 支持多形式输入 具备长上下文处理能力 还推出Gemini 2.5 Flash模型 适用于结构化工作流程 模型发布后Google AI Studio及Gemini API活跃用户数当月激增超80% 超400万开发者使用Gemini系列模型开发 模型全面嵌入Google 15款核心产品 覆盖用户超5亿 在Search中的AI Overview覆盖10亿人群 提升用户复访率 推动搜索广告商业化 [6][8] - 战略合作方面 2025年5月Google I/O开发者大会上 Google宣布与三星、Gentle Monster、Warby Parker合作开发基于Android XR平台的智能眼镜 三星开发参考硬件平台 提供标准化硬件解决方案 Gentle Monster打造时尚与功能兼具的产品吸引年轻消费者 Warby Parker开发适合日常佩戴的产品 智能眼镜集成Gemini AI助手 具备拍照、导航、实时翻译等功能 提供全天候AI辅助体验 [9] 重点关注公司及盈利预测 - 微软2025年5月28日股价460.69美元 2024A、2025E、2026E的EPS分别为11.86、13.48、15.52美元 PE分别为38.84、34.18、29.68 投资评级为买入 [12] - 谷歌2025年5月28日股价173.98美元 2024A、2025E、2026E的EPS分别为8.13、9.35、10.18美元 PE分别为21.40、18.61、17.09 投资评级为买入 [13]