报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告的核心观点 - 微软2025财年第三财季财报表现良好，总营收700.66亿美元同比增长13%，净利润258.24亿美元同比增长18%，各核心业务呈现结构性增长，AI转型成效显著，Copilot商业化提速，建议关注AI和计算机领域进一步布局 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 生产力业务AI转型成效显著，Copilot商业化提速，当季生产力与业务板块营收299.4亿美元同比增长10%，占比42.73%，Copilot付费用户渗透率达35%，推动企业用户ARPU提升9%，Microsoft 365商业订阅增长12%，应用场景扩展 [3] - 核心财务指标全线增长，市值重返3万亿，2025财年第三财季营收700.66亿美元同比增长13%超预期，净利润258.24亿美元同比增长18%，预计第四财季营收731.5 - 742.5亿美元超预期，财报发布后股价单日大涨7.63%，市值回升至3.16万亿美元 [4] - 核心业务结构性增长：AI云算力领航、生产力工具革新与游戏订阅生态共振 [4] 各部门情况 - 智能云部门：AI算力需求驱动Azure高增长，自研芯片构筑长期成本优势，营收268亿美元同比增长21%，Azure及其他云服务收入同比大增33%，AI算力需求推动季度处理量超100万亿个AI token，自研AI芯片Maia100已部署，预计2026年自研芯片占比达50% [5] - 生产力与业务部门：Copilot渗透率突破临界点，垂直行业解决方案加速落地，营收299.4亿美元同比增长10%，Microsoft365商业订阅数量、Teams日活用户数量均增长，医疗云解决方案收入增长58%，金融行业解决方案覆盖全球80%的前20大银行 [6] - 个人计算部门：游戏订阅驱动复苏，AI重构传统业务价值，营收133.7亿美元同比增长6%，Xbox内容及服务收入增长8%，PC Game Pass收入激增45%，Bing整合ChatGPT后广告点击量增长40%，市场份额提升至9.2% [7] 投资建议 - 建议关注微软在AI和计算机领域的进一步布局 [8] 重点关注公司及盈利预测 - 微软（MSFT.O）：2025年5月28日股价460.69美元，2024 - 2026E的EPS分别为11.86、13.48、15.52美元，PE分别为38.84、34.18、29.68，投资评级为买入 [11] - 谷歌A（GOOGL.0）：2025年5月28日股价173.98美元，2024 - 2026E的EPS分别为8.13、9.35、10.18美元，PE分别为21.40、18.61、17.09，投资评级为买入 [11]