报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [10] 报告的核心观点 - 乐高科普积木商业模式，利于布鲁可低成本建立品牌认知；布鲁可通过授权IP与自有IP双轮驱动、建立社区等差异打法取得优势；2025年新品表现好且后续产能释放新品供给充沛；预测公司2025 - 2027年收入和归母净利润增长，作为赛道头部企业已探索出可复制IP变现模式，具投资价值 [5][6][7][10] 根据相关目录总结 公司优势 - 乐高科普商业模式，利于布鲁可低成本建立品牌认知 [5] - 布鲁可通过奥特曼等授权IP带动业务，打造社区增加粉丝粘性，授权与自有IP双轮驱动，建立行业头部地位，产品“好而不贵”，后续关注女性向产品供给 [6] 新品情况 - 拼搭角色类玩具销量从2023年3650万件增至2024年1.35亿件，2026年后产能释放新品供给充沛；2025年5月部分新品销售情况好，2025年将推出800个SKU推动主业增长 [7] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为39.6、55.9、72.8亿元，归母净利润分别为11.01、15.08、20.41亿元，EPS分别为4.42、6.05、8.19元，当前股价对应PE分别为28.34、20.69、15.28倍 [10] 财务数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|2,241|3,963|5,590|7,282| |增长率（%）|155.6%|76.8%|41.1%|30.3%| |归母净利润（百万元）|-401|1,101|1,508|2,041| |增长率（%）|||37.0%|35.4%| |摊薄每股收益（元）|-2.69|4.42|6.05|8.19| |ROE（%）|25.1%|14.8%|15.6%|17.1%|[12] 资产负债表与利润表等数据 - 包含流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项数据及变化情况 [13]