棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：承压运行 国内目前供需形势，4 月底商业库存只有 415 万吨，工业库存 95 万吨， 按照后面每月 65 万吨消费的话，到了 8 月底商业库存只有 155 万吨， 去年同期是 214 万吨，23 年炒作商业库存偏紧的年份是 163 万吨，显 然今年比 23 年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并 不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉 花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形 势。到了 01 合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦 的地 200 万亩，去年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计 新棉丰产至 750 万吨，新年度就宽松了些，所以限制了涨幅。目前短 中期上涨高度受限，一方面，临近 6 月，国际局势博弈，另一方面，到 了 7、8 月份要谨慎，主要是原因是，此时又怕中美谈判不顺，会反复， 届时会价格会有回落。就目前来看，远期国内丰产缓解紧张，多个 50-70 万吨。未来棉价格上涨的高度，受到宏观影响，7、8 月后，谈判结果 是怎样，如果大好，美联储又降息，世界经济好转，棉花回落后还可以 继续涨 ...