报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格短期预计震荡偏弱运行，铁矿石 09 合约近期震荡看待建议观望，焦煤市场供强需弱格局延续，焦炭市场供需格局宽松价格中枢或下探 [1][3] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 周三螺纹钢期货价格继续偏弱运行，杭州中天螺纹钢 3110 元/吨，较前一日下跌 10 元/吨，10 合约基差 146（+6） [1] - 基本面方面，螺纹钢表需回落，需求季节性走弱，钢厂利润尚好主动减产意愿不足，即将进入累库周期，原料价格下跌使钢材成本中枢下移 [1] - 估值上，期货价格低于长流程成本，静态估值偏低；驱动上，政策端近期国内出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需转向宽松，预计价格震荡偏弱运行 [1] 铁矿石 - 周三铁矿石盘面震荡运行，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，青岛港 PB 粉 732 元/湿吨（-1），普氏 62%指数 96.9 美元/吨（+0.45），月均 99.35 美元/吨，PBF 基差 75 元/吨（-1） [1] - 供给端，最新澳洲巴西铁矿发运总量 2729.10 万吨，环+23，45 港口+247 钢厂总库存 22913.31 万吨，环-213.94，247 家钢企铁水日产 243.6 万吨，环-1.17 [1] - 近期高炉检修增多，后续铁水产量可能继续下降但幅度不大，临近年中澳洲主流矿山有产运增强传统但效果七月初显现，目前港口+钢厂库存维持下跌趋势，煤炭下跌钢厂盈利维持，铁水降幅不大，近期铁矿 09 合约震荡看待，建议观望 [1] 双焦 焦煤 - 供应上，国内主产区煤矿生产常态化，但部分煤企库存压力显现，竞拍流拍率攀升，下游接货意愿低迷，煤矿端累库风险加剧 [3] - 进口方面，蒙煤通关量受需求疲软抑制，口岸库存累积至高位，贸易商报价松动，蒙煤价格倒挂压力显著 [3] - 需求方面，焦企第二轮提降后利润空间收窄，原料采购以消耗库存为主，补库积极性偏弱，钢厂端维持低库存策略，对原料采购形成压制，市场供需矛盾未缓解，供强需弱格局延续 [3] 焦炭 - 供应方面，国内焦企生产维持高位，两轮提降后利润空间收窄但原料煤成本下移支撑盈利韧性，开工未有明显收缩，厂内库存因发运受阻累积，市场供应压力显现 [3] - 需求方面，钢厂铁水产量回落预期增强，原料采购延续低库存策略，控制到货节奏普遍，焦炭供需错配矛盾加剧，市场存在出口转弱预期，对远期需求预期悲观，市场供需格局宽松，价格中枢或下探 [3] 产经要闻 - 广西梧州市金海不锈钢有限公司 7 月 5 日停产施工 25 天，影响不锈钢产量约 8 万吨，广西北港新材料有限公司高炉因变电站故障检修 17 天，影响 200 系不锈钢产量约 4 - 5 万吨 [6] - 美国联邦法院 5 月 28 日阻止特朗普 4 月 2 日宣布的关税政策生效，裁定其对向美国出口多于进口的国家征收全面关税行为越权 [6] - 焦炭第二轮降价落地，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅 50 元/吨，干熄降幅 55 元/吨，5 月 28 日 0 时起执行 [6] - 5 月 1 日 - 25 日，全国乘用车市场零售 135.8 万辆，同比增长 16%，全国乘用车新能源市场零售 72.6 万辆，同比增长 31% [6] - 5 月 27 日，宁波舟山港与欧洲三大枢纽港签署绿色航运走廊建设协议，计划建设三条绿色航运走廊 [6]