报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜库存减少限制价格下跌，趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价77,870，日涨幅 -0.04%，夜盘收盘价77790，夜盘涨幅 -0.10%，成交73,407，较前日减少3,135，持仓169,462，较前日增加8,455，库存34,861，较前日减少100；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,566，日涨幅 -0.31%，成交14,383，较前日减少1,445，持仓294,000，较前日增加4,065，库存154,300，较前日减少7,850，注销仓单比46.13%，较前日减少0.96% [1] - 现货数据：LME铜升贴水保税区仓单升水44.97、89，较前日分别增加4.89、减少5，保税区提单升水106，较前日减少3，上海1光亮铜价格72,800，与前日持平，现货对期货近月价差150，与前日持平，近月合约对连一合约价差330，较前日增加20，买近月抛连一合约的跨期套利成本189，上海铜现货对LMEcash价差 -622，较前日减少86，沪铜连三合约对LME3M价差 -648，较前日减少28，上海铜现货对上海1再生铜价差943，与前日持平，再生铜进口盈亏1,331，较前日减少70 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：美联储会议纪要显示不确定性更高适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险，重申恐有“艰难取舍”；特朗普“释放利好”，欧洲有“新思路”，但达成良好协议可能性小 [1] - 微观：2025年4月中国铜材产量208.1万吨，较3月下滑但创多年同期高位；2025年3月全球精炼铜产量251.35万吨，消费量249.3万吨，供应过剩2.05万吨；波兰铜矿开采税将从明年开始下调；艾芬豪矿业卡库拉矿山井下采矿暂停，西区恢复工作继续进行；3月份全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，2月份过剩18万吨 [1][3]