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西南期货·2025-05-29 09:56

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情,需保持谨慎 [7] - 股指看好长期表现,可考虑做多股指期货 [10] - 贵金属中长期上涨逻辑强,可考虑做多黄金期货 [12] - 螺纹、热卷投资者可关注做空机会,轻仓参与 [14][15] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会,轻仓参与 [16][17] - 焦煤焦炭投资者可关注做空机会,轻仓参与 [19][20] - 铁合金锰硅可关注虚值看涨期权机会,硅铁空头可关注离场机会或低位虚值看涨期权机会 [22] - 原油适合短线操作,主力合约暂时观望 [25][26] - 燃料油主力合约暂时观望 [29] - 合成橡胶震荡运行 [31] - 天然橡胶暂时观望 [34] - PVC延续震荡运行 [37] - 尿素继续回落可择机布局多单 [40] - 对二甲苯PX谨慎参与,关注成本端原油变动和宏观政策调整 [41] - PTA考虑区间操作,注意控制风险 [43] - 乙二醇短期震荡调整,关注港口库存和宏观政策变动情况 [44] - 短纤谨慎参与,注意控制风险 [47] - 瓶片谨慎参与,注意成本价格变化 [48] - 纯碱价格或延续偏稳震荡 [49] - 玻璃市场情绪偏淡,无明显驱动 [52] - 烧碱刚需维持,后续关注企业装置运行及液氯价格波动 [53] - 纸浆预计盘面短时反弹,关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策 [54] - 碳酸锂在矿端产能未大规模出清前,价格难以反转 [55] - 铜沪铜主力合约偏多操作 [57] - 锡以偏空震荡观点看待 [58] - 镍关注宏观情绪修复后机会 [59] - 豆油、豆粕豆粕观望,豆油底部支撑区间关注虚值看涨期权机会 [62] - 棕榈油关注菜棕、豆棕价差做扩机会 [64] - 菜粕、菜油关注菜粕回调后的做多机会 [67] - 棉花等待回调之后逢低做多 [72] - 白糖区间震荡操作 [77] - 苹果关注回调后做多的机会 [79] - 生猪考虑旺季合约正套机会 [82] - 鸡蛋反弹后逢高沽空 [84] - 玉米&淀粉玉米暂时观望,玉米淀粉跟随玉米行情 [87] - 原木基本面无明显驱动,盘面支撑偏弱 [89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日,国债期货多数下跌,30年期主力合约跌0.04%,10年期持平,5年期和2年期主力合约均跌0.01% [5] - 央行开展2155亿元7天期逆回购操作,单日净投放585亿元;4月全国发行地方政府债券6933亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强,货币政策预计保持宽松,国债收益率处相对低位,中国经济平稳复苏,中美贸易协议有进展,需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日,股指期货涨跌不一,沪深300、上证50、中证500和中证1000股指期货主力合约分别下跌0.20%、0.21%、0.26%和0.32% [8][9] - 1 - 4月国有企业利润总额13491.4亿元,同比下降1.7% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强,市场对企业盈利缺乏信心,全球金融市场风险偏好下降,但国内资产估值低,中国经济有韧性,看好中国权益资产长期表现,考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日,黄金主力合约收盘价772.28,涨幅0.09%,夜盘收盘价771.1;白银主力合约收盘价8225,涨幅0.10%,夜盘收盘价8203 [11] - 全球贸易金融环境复杂,关税不确定,“逆全球化”和“去美元化”利好黄金,贵金属长期牛市趋势有望延续,回调可布局,考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日,螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌,唐山普碳方坯报价2900元/吨,上海螺纹钢现货价格2940 - 3080元/吨,上海热卷报价3170 - 3190元/吨 [13] - 房地产行业下行,螺纹钢需求下降、产能过剩,需求旺季尾声,价格或进一步下行,热卷走势与螺纹钢一致,钢材价格估值低,期货破位下跌,投资者可关注做空机会 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日,铁矿石期货弱势震荡,PB粉港口现货报价735元/吨,超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量高,一季度进口量和国产原矿产量下降,4月后进口量回升,港口库存下降,供需格局好转支撑价格,估值水平在黑色系中最高,期货大幅回调,投资者可关注低位买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日,焦煤焦炭期货延续跌势 [18] - 焦煤供应宽松,成交氛围转弱,价格承压;焦炭钢厂采购意愿降低,焦化企业出货放缓,现货价格重启下调,期货再创新低,投资者可关注做空机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日,锰硅主力合约收跌0.25%至5606元/吨,硅铁主力合约收跌0.29%至5452元/吨 [21] - 5月23日当周加蓬锰矿发运量回落,港口锰矿库存回升,报价企稳走高;上周样本建材钢厂螺纹钢产量回升,4月螺纹钢长流程毛利回落;锰硅、硅铁产量有变化,需求偏弱,供应偏高,仓单高位 [21] - 旺季尾声铁合金需求或见顶,锰硅减产供应过剩减弱,锰矿供应有扰动,可关注锰硅虚值看涨期权机会;硅铁成本扰动小,主产区现货亏损,空头可关注离场机会或低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行,收于前期低位附近 [23] - 5月20日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸;美国能源企业石油和天然气钻机数量连续四周下降;OPEC+讨论6月会议是否增产,7月日产量增加41.1万桶/日是选项之一 [24] - OPEC+会议下周召开,原油市场供过于求隐忧仍存,美国关税干扰市场,原油产量未大幅提升,适合短线操作,主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落,收于均线组附近 [27] - 亚洲高硫燃料油裂解价差回落,溢价稳定,远期曲线定价过高;低硫燃料油供需基本面将趋紧,集装箱运费上涨或带动船用燃料油市场 [27][28] - 全球贸易需求恢复,燃料油价格修复后偏强,但新加坡和ARA地区库存增加利空价格,主力合约暂时观望 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日,合成橡胶主力收跌3.75%,山东主流价格下调至11550元/吨,基差持稳 [30] - 供应压力延续,需求改善有限,成本端回落,跌回前低附近或震荡运行;原料丁二烯价格回调,加工亏损扩大;产能利用率回升,轮胎企业成品库存高,出口受关税压制,内需受基建投资放缓制约,厂家和贸易商库存环比累库 [30] 天然橡胶 - 上一交易日,天胶主力合约收跌1.36%,20号胶主力收跌4.52%,上海现货价格下调至14000元/吨附近,基差持稳 [32] - 需求端担忧后市,国内库存逆季节性累库,盘面下挫;供应端产区雨水多扰动割胶,原料产出少,采购价格高;需求端企业排产稳定,预计下周期轮胎样本企业产能利用率或走低;社会库存同比偏高,环比累库;泰中召开相关磋商会议,暂时观望 [32][33][34] PVC - 上一交易日,PVC主力合约收跌1.02%,现货价格下调50 - 60元/吨,基差持稳 [35] - 基本面短期变化不大,跟随宏观情绪波动,供应逐步回升,需求端出口偏好,内需偏弱;产能利用率环比增加,同比减少;管型材企业开工率低,下游订单欠佳,采购刚需,软制品开工较好;成本利润方面,烧碱反弹,液氯补贴卖出,动力煤兰炭走弱,西北装置利润可观;厂库库存可产天数环比减少,延续震荡运行 [35][36][37] 尿素 - 上一交易日,尿素主力合约收跌1.76%,山东临沂持稳至1860元/吨,基差收窄 [38] - 短期成本下移,农需未集中释放,盘面调整,下半年出口或成增量需求,后续农需启动盘面或企稳回升;日产预计维持在20万吨附近;农业处于麦收空档期,工业需求减弱,出口未联动,整体需求支撑有限;企业总库存量91.74万吨,环比增加12.26%,继续回落可择机布局多单 [38][39][40] 对二甲苯PX - 上一交易日,PX2509主力合约下跌0.66%,PXN价差上升至270美元/吨,PX - MX价差在120美元/吨 [41] - 检修装置重启叠加计划检修延后,PX负荷提升至78%;4月中国大陆PX进口总量约72.2万吨,环比下降14.8%,同比基本持平;国际原油价格震荡调整,短期原油价格震荡,供需结构转弱,或有震荡调整,谨慎参与,关注成本端原油变动和宏观政策调整 [41] PTA - 上一交易日,PTA2509主力合约下跌0.6%,华东现货现价4875元/吨,基差率为2.77% [42] - 中泰、虹港和嘉通PTA装置重启,负荷提升至77.1%;福建工厂装置检修,聚酯负荷下调,江浙终端开工基本维持,坯布订单回落;PX谨慎,外盘原油价格承压;短期供需结构改善,库存去化抗跌,但成本支撑不足,压制盘面,考虑区间操作 [42][43] 乙二醇 - 上一交易日,乙二醇主力合约下跌1.26% [44] - 近期装置重启与检修并行,开工负荷58.25%,环比下降2.26%,其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷61.25%,环比上升1.21%;华东主港地区MEG港口库存约68.7万吨,环比减少5.6万吨,计划到货量持续减少;下游聚酯开工降至94.2%,终端织机开工基本维持,需求端回暖;短期供应缩量,库存去化,需求改善,但成本缺乏驱动,预计震荡调整,关注港口库存和宏观政策变动 [44] 短纤 - 上一交易日,短纤2507主力合约下跌0.28% [45] - 装置负荷上升至96.2%;江浙终端开工持稳,坯布订单回落,布价抬升困难;4月纺织服装出口额同比、环比双增长;PTA和乙二醇价格震荡,支撑不足;下游终端需求回暖,但成本端支撑不足,后市或减产,短期跟随成本端震荡调整,谨慎参与 [45][46][47] 瓶片 - 上一交易日,瓶片2507主力合约下跌0.5% [48] - 原料端PTA供需改善,成本支撑仍在但环比减弱;聚酯瓶片装置负荷上升至84.3%,提升空间有限;下游软饮料消费回升,4月产量15448.9万吨,同比增加6%;预计后市跟随成本端运行,谨慎参与,注意成本价格变化 [48] 纯碱 - 上一交易日,主力2509收盘于1215元/吨,跌幅2.02% [49] - 连云港碱业和湖北双环新产能投产,中盐昆仑碱业装置恢复正常,部分企业检修,本周开工负荷回升;上周库存167.68万吨,环比减少1.07%;厂家新单欠佳,部分厂家新单价格下调;中长期供大于求局面难缓解,库存充足,下游玻璃行业增产线少,采购谨慎,价格或延续偏稳震荡 [49] 玻璃 - 上一交易日,主力2509收盘于1009元/吨,跌幅1.66% [50] - 沙河市安全实业、河北德金和南和县长红玻璃有限公司部分产线复产或改产,但总产线变动不大;华北玻璃市场价格低位运行,5月均价预计较4月下跌4.5%;多数深加工企业刚需维持,市场情绪偏淡 [51][52] 烧碱 - 上一交易日,主力2509收盘于2456元/吨,跌幅0.45% [53] - 上海氯碱装置检修,上周20万吨及以上烧碱样本企业周度产量环比增加1.83%,同比增加3.32%;库存40万吨,环比减少3.61%,同比下调2.27%;需求方面,氧化铝复产规模不明显,受几内亚矿石供应扰动影响,市场看涨情绪强,但为烧碱消费和利润带来压力;下游采购正常,工厂库存减少,各厂送货量增加,50碱库存压力不大且有订单,周内维持高位;山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调;刚需维持,供应未显著下滑,整体供需宽松,区域化差异明显,后续关注企业装置运行及液氯价格波动 [53] 纸浆 - 上一交易日,主力2507收盘于5326元/吨,涨幅0.38% [54] - 芬林集团凯米工厂5月28日开始为期五周的年度停机维护;上周中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨,环比下降1.9%;下游开工涨跌不一,主流需求生活用纸环比下降0.2%,原纸市场低迷,停工纸企未恢复生产,业者观望;山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆主流市场报盘参考价下调;国内供应高位,国际供应充裕,下游消费清淡,受关税成果影响预计盘面短时反弹,关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策 [54] 碳酸锂 - 上一交易日,主力合约收盘跌0.59%至60380元/吨 [55] - 中美贸易进展令市场对终端消费预期回暖,但矿价下跌打破成本支撑,开工率回升,供应端减产难度加大,进口货源充足;消费端增速放缓,正极厂库存压力大,进入传统消费淡季,需求或走弱,下游补库意愿差,库存累增,供需过剩基本面未改变,矿端产能未大规模出清前价格难反转 [55] 铜 - 上一交易日,沪铜震荡走低,收于均线上方,上海金属网1电解铜报价78320 - 78580元/吨,均价78450元/吨,较上交易上涨10元/吨;节前期货市场交投清淡,铜价横盘震荡,现货市场氛围清淡,供需两弱,现货跟盘小幅波动;美国国际法庭裁定关税措施违法,利好市场情绪,但美国精炼铜库存增加,铜关税未落地,上涨基础仍在,沪铜主力合约偏多操作 [56][57] 锡 - 上一交易日,沪锡跌1.84%至256930元/吨 [58] - Alphamin锡矿复产,2025年产量指导下调,缅甸复产预期增强,印尼锡矿特许权使用费上调,国内加工费低位,冶炼厂原料库存缩紧,开工率低于正常水平;下游排产数据良好,关税谈判进展或拉动出口,海内外库存去库;主要矛盾在于现实端紧缺与宽松预期博弈,预计锡价上方压力大,以偏空震荡观点看待 [58] 镍 - 上一交易日,沪镍跌1.19%至119800元/吨 [59] - 中美贸易谈判有进展,宏观情绪修复;印尼、菲律宾矿端供应收紧,矿价高位,成本支撑强,但下游镍铁厂亏损加大,成本上行逻辑驱动或减弱;刚果金政策扰动使MHP价格走强,硫酸镍成本有支撑,但下游接受度不高,上方空间有限;需求端,不锈钢成交偏弱,进入消费淡季需求或走弱,新能源方面,4月三元材料出口订单旺盛,5月订单增量难持续,一级镍过剩;关注宏观情绪修复后机会 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日,豆粕主连收涨0.10