报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [2] - 玉米短线期价下跌动能减弱，维持偏弱震荡 [3] - 铜价整体防御线定为均线系统上沿 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 钢材当前观望为主，等待企稳 [7] - 双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2509短期以震荡为主 [9] - WTI主力60 - 65美元/桶附近震荡为主 [10] - 橡胶整体弱势为主 [12] - PVC期价低位震荡偏弱运行 [13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] 各品种现货信息 豆油 - 张家港益江一级豆油8200元/吨，较上一交易日跌30元/吨 [1] 豆粕 - 43豆粕各地区现货报价：张家港2840元/吨（0）、天津2950元/吨（10）、日照28890元/吨（10）、东莞200元/吨（0） [2] 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2193元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2420元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2280元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2280元/吨 [3] 铜 - 上海1电解铜价格78430 - 786590，跌5，升100 - 升200，进口铜矿指数 - 44.28，跌1.23 [4] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报62000（+250）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60350元/吨，电碳与工碳价差为1650（+250）元/吨 [5] 螺纹钢 - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] 焦煤焦炭 - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [8] 铁矿石 - 铁矿普氏指数96.45，青岛PB（61.5）粉733，澳洲粉矿62%Fe736 [9] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4650元/吨，环比降低50元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比增长50元/吨 [13] 纯碱 - 全国重碱主流价1406.25元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1440元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [14] 各品种市场分析 豆油 - 国际大豆处美豆播种、省长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大；美国农业部5月USDA报告显示，2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩；国内豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后库存变化 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存；国际大豆关税政策和天气为价格主要驱动因素；国内大豆供给恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松，价格走高提振成交，下游饲料需求被低估，油厂压车问题仍存，提货良好，大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 外盘中美联合声明使市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格，但对内盘期价利空有限，5月USDA报告上调美国产量及期末库存，对美玉米期价利空；国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口去库，阶段性供应压力减轻，下游采购谨慎，消费乏力，养殖利润低，企业按需采购，深加工企业开工率下降，需求提振有限，中美关系缓和及政策粮投放消息使期价阶段性回落 [3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，有利商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径话题；国内扶持政策发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实和预期、内盘和外盘博弈加码 [4] 碳酸锂 - 成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但利润空间未有效拓展；供给上周行业开工率略有下降，但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加或压制价格；需求正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力释放但仍不足以提供向上驱动；库存截至5月23日，周度库存为131779（ - 141）实物吨，冶炼厂库存增加，下游及其他环节库存减少 [5] 钢材 - 钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，当前估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，基本面供需双强，关注宏观政策与基本面数据切换节奏 [7] 双焦 - 供应国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位；需求钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [8] 铁矿石 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强；消息面美国关税政策调整加剧商品价格波动，市场担忧贸易战抑制铁矿石上行空间 [9] 原油 - 美伊谈判波折，供给增量预期消退托底油价，美国主权信用评级下调，全球原油需求增速放缓，原油近期震荡运行，中长期基本面上方高度受制约；供需OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期供大于求，中长期价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑 [10] 橡胶 - 中美谈判贸易战冲突缓和利好兑现，但局势反复及基本面好转有限制约橡胶价格，仍以弱势运行；基本面国内全乳胶开割，东南亚产区部分开割，供给宽松；市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或抑制全球橡胶需求 [11][12] PVC - 供应上周生产企业开工率76.19%，环比减少1.51%，同比增加0.67%，电石法开工率下降，乙烯法开工率上升；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至5月22日，社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%，华东和华南地区库存均减少；5月28日期价回落，基本面未明显改善，宏观情绪弱，期价低位震荡偏弱 [13] 纯碱 - 供应上周整体开工率78.63%，环比 - 1.64%，产量66.38万吨，环比 - 1.39万吨，跌幅2.04%，企业装置按计划停车检修，供应窄幅下降；库存上周厂家库存167.68万吨，环比 - 3.52万吨，跌幅2.06%，社会库存波动不大；需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触；市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续底部区间震荡 [14]