报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种短期基本面情绪偏弱，端午假期临近，盘面围绕情绪交易，操作上建议暂时观望；中期各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米及淀粉震荡，生猪震荡偏弱，沪胶与20号胶震荡，合成橡胶偏弱运行，棉花震荡，白糖震荡偏弱，纸浆震荡，原木短期偏弱震荡 [2][4][5][7][9][11][12][14] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美豆种植顺利推进，棕油表现相对偏强；截至5月25日当周，美豆种植率76%，低于预期；因美推迟加征关税，美豆类震荡持稳，国内三大油脂震荡分化；美生柴和贸易政策影响大，美豆产区未来降水正常、6月气温或偏高；巴西大豆收获完成，阿根廷近8成；后期国内豆油供应由紧趋松，马棕5月产量预期环比-1%至4%、出口环增预期强、库存环增幅度有限，印尼生柴政策待观察，国内菜油库存高位、后期进口量或减，中加贸易政策不确定；中期油脂市场或区间运行，近日国内三大油脂或继续震荡 [4] - 蛋白粕：双粕减仓收涨，或步入震荡调整；5月28日，国际大豆贸易升贴水报价环比、同比均降，中国进口大豆压榨利润均值环比、同比均降；美豆播种略不及预期但出苗顺利，干旱比例同比偏高，未来降水温度正常，南美大豆出口旺季贴水走低，阿根廷大豆产量料增，CFTC净多持仓环比走低；国内允许进口巴西酒糟粕和花生粕，大豆进口量环比预增，油厂开机率上升，榨利环同比下降，未来大豆到港量增加、开机率维持高位，豆粕库存季节性回升、基差承压，下游豆粕库存环比走高，能繁母猪存栏同比增长；美豆多空并存，盘面高位震荡，国内供应增长压力主导，预计豆粕现货弱于盘面，基差延续跌势 [4] - 玉米及淀粉：暂无明确驱动，玉米震荡运行；锦州港平舱价环比无变化；供应边际增加，贸易商出货积极，山东深加工早间到车量维持在700 - 900车区间，华北深加工玉米收购价承压；下游用粮企业需求不旺，新麦上市挤占玉米需求，玉米淀粉企业亏损开机率下行；进口谷物收紧确立库存去化预期，4月我国进口玉米、高粱、大麦同比均减；期货暂无明确向上驱动，预计震荡运行 [4][5] - 生猪：端午节日拉动，消费小幅增加；5月28日，河南生猪（外三元）价格环比涨0.14%，生猪期货收盘价环比无变化；短期二育情绪减弱，养殖端大猪出栏量增加，中期三季度生猪出栏或增长，长期母猪产能在高位波动，养殖有盈利去产能动机不足；端午前消费小幅增加，但气温升高大猪需求受限，出栏均重仍在高位；短期猪体重偏高、消费减少、出栏增加，猪价下跌，长期产能在高位盘整，三季度生猪供应量预计增加，猪价仍在下行周期；震荡偏弱 [5] - 沪胶与20号胶：情绪崩塌，NR从领涨到领跌；5月28日，青岛保税区等多地橡胶价格有变动，前4个月越南出口天然橡胶同比降19%；5月27日夜盘RU增仓下行，NR夜盘开盘后快速减仓致多头踩踏式下跌，大跌后仍有超1万吨仓单被注销；供给端泰国雨季提前割胶不顺利，原料价格高位坚挺，国内倒挂，市场担忧现货流动性，产区后续上量预期未变；需求端轮胎开工恢复力度偏弱，成品库存累积，欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，后续加税概率大；短期基本面情绪偏弱，操作上建议暂时观望 [5][7] - 合成橡胶：天胶大跌拖拽，盘面跌回低位；5月28日，丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格和丁二烯国内现货价格均下跌；BR盘面昨日随天胶大跌超3%，回到清明后低位；基本面变化有限，原料价格回落，短期继续下破概率不大；前期丁二烯价格急涨后回落拖拽BR盘面，商品整体转弱和天胶下行也有影响；BR基本面中性，多数民营生产企业降负或缓解库存压力，丁二烯价格震荡下行，下游成交气氛弱，难以支撑盘面；关注端午节前丁二烯下游备货对价格的支撑力度，整体丁二烯压力偏大，BR盘面延续偏弱运行 [8][9] - 棉花：大宗商品氛围转弱，棉价震荡走弱；截至5月28日，24/25年度注册仓单11209张，郑棉09收于13330元/吨环比持平；需求端纺纱厂开机率坚挺，纱厂成品库存不高，中美暂缓加征关税关注出口，6月为消费淡季需关注边际变化；库存端棉花商业库存低于近五年同期均值，5月上半月去化速度快，后续库存或偏紧；新棉种植新疆面积预计同比增加，产区天气尚可，出苗情况好，若无极端天气25/26年度产量或创新高；短期震荡，后续关注宏观与需求变动 [9] - 白糖：糖价震荡偏弱运行；截至5月28日，郑糖09合约收于5795元/吨，环比降46元/吨；国际市场对新季巴西食糖产量乐观，巴西中南部新榨季开启供应压力显现，泰国24/25榨季增产、25/26榨季前景乐观，印度24/25榨季产量不及预期、25/26榨季或增产；国内市场24/25榨季国产糖产销率高、工业库存同比降，目前进口量同比降，糖浆和预拌粉进口管控严，远期巴西进入压榨高峰期进口量将增加；长期预计震荡偏弱，价格存下行压力，短期震荡 [11] - 纸浆：外盘报价下调冲击，纸浆重回弱势；上一交易日，山东针叶俄针等纸浆价格有变动；产业变化偏利空，阔叶美金价格冲击国内现货，盘面压力大；多方驱动有仓单下降、阶段性罢工和检修；空方驱动有阔叶投产压力、国内需求淡季、外商降价；此前盘面反弹核心是俄针估值修正，目前俄针与马牌价差收缩；纸浆供需偏弱，其他针叶浆基差或走低，盘面走高驱动减弱；供需偏弱利空，交割品估值修正利多，纸浆震荡 [11] - 原木：空头离场，原木反弹；江苏、山东辐射松原木现货价格和期货价格有相关数据；本周盘面下跌超预期，主力合约750元/方附近有支撑，空单减仓离场盘面反弹；短期基本面无明显改善，6月到港压力持续，港口出库量由旺转弱，山东岚山现货价格承压；盘面估值进入低位区间，短期暂无上行驱动，关注反弹770 - 780元附近逢高空机会；4 - 5月外商发运利润下滑，6月到港压力仍存，5 - 6月需求季节性回落，港口出库量下滑，加工厂利润修复，产业端中游亏损或挺价，资金面观点分化，盘面窄幅震荡，交割临近或引导新方向；原木市场由旺转淡，近端偏弱，远端存在环比改善预期，短期偏弱震荡，关注发运节奏 [12][14] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、橡胶类、棉花、棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [16][35][48][64][73][106][118][133][147]