报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 考虑到供给侧逐步修复，需求预期悲观，对锡价保持逢高空思路，265000 - 270000区间空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏[1] 镍 - 近期宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间，短期基本面变化不大，矿端消息扰动仍影响短线行情，预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000 - 126000[2] 不锈钢 - 盘面回归基本面交易逻辑，矿端对价格有一定支撑，原料镍铁价格弱稳运行，不锈钢产量维持高位，需求改善偏缓，短期供需矛盾之下基本面仍存在一定压力，关注钢厂减产节奏，预计盘面偏弱震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200[4] 碳酸锂 - 基本面供需矛盾比较明确，原料矿端逐渐松动以及一体化成本降低下方支撑弱化，上游未出现实质性规模减停、底部信号仍比较难明确，基本面逻辑尚未扭转，预计短期盘面维持偏弱运行，注意在近期估值大幅下移以及基本面新增利空不多的情况下，盘面继续下破过程中或加剧资金拉扯，盘面易受短线消息干扰波动，短期主力参考5.8 - 6.2万区间运行，主要关注上游动态[7] 锌 - 中长期来看锌仍处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费存在超预期表现，锌价或维持高位震荡格局；悲观情形下，若关税政策导致终端消费不佳，锌价重心或将下移。中长期仍以逢高空思路对待，重点关注锌矿产量增速情况及下游需求边际变化，主力参考21500 - 23500[11][12] 铝 - 目前市场对矿端停产问题的交易情绪有所回落，短期暂未引发实际性氧化铝厂生产变动，市场关注谈判情况，现阶段库存去化和现货供应偏紧是期价支撑的核心，目前盘面情绪受市场信息干扰较大，不建议重仓操作；铝短期低库存为铝价提供支撑，但周内宏观未见超预期利多以进一步推动铝价，以及需求端淡季压力限制上行空间，主流消费地铝锭现货市场将面临供需双弱的局面，短期铝价维系横盘震荡整理为主，运行区间19500 - 21000[14] 铜 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价尚无明确的流畅走势，基本面的强现实限制铜价下跌，弱宏观预期限制上行空间，上行或下行空间的打开均需等待新的驱动，短期价格或以震荡为主，关注5月后的强现实基本面是否持续、美国经济基本面情况，主力关注78000 - 79000压力位[15] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格及基差：SMM 1锡涨100元至264900元/吨，涨0.04%；SMM 1锡升贴水降50元至650元/吨，降7.14%等[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降1250.26元至 - 10585.57元/吨，降13.39%；沪伦比值降至8.09[1] - 月间价差：2506 - 2507降30元至 - 130元/吨，降30.00%；2507 - 2508涨50元至 - 160元/吨，涨23.81%等[1] - 基本面数据（月度）：4月锡矿进口量9861，较前值增1538，涨18.48%；SMM精锡4月产量15200，较前值降80，降0.52%等[1] - 库存变化：SHEF库存周报增至8445.0，涨0.33%；社会库存增至10333.0，涨3.76%等[1] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍降50元至123250元/吨，降0.04%；1金川镍升贴水持平于2200元/吨等[2] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本降620元至126132元/吨，降0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本涨1386元至133478元/吨，涨1.05%等[2] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平于28015元/吨；电池级碳酸锂均价持平于63050元/吨等[2] - 月间价差：2507 - 2508持平于 - 190；2508 - 2509涨10元至 - 210元/吨等[2] - 供需和库存：中国精炼镍产量增至36300，涨6.08%；精炼镍进口量降至8164，降68.84%等[2] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）降50元至13100元/吨，降0.38%；期现价差涨125元至590元/吨，涨26.88%[4] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价持平；南非40 - 42%铬精矿均价持平等[4] - 月间价差：2507 - 2508涨135元至125元/吨；2508 - 2509涨10元至 - 5元/吨等[4] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）增至344.01万吨，涨11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）降至42.00万吨，降6.67%等[4] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价降500元至61500元/吨，降0.81%；SMM工业级碳酸锂均价降500元至59900元/吨，降0.83%等[6] - 月间价差：2506 - 2507降180元至 - 20元/吨；2507 - 2508涨700元至 - 320元/吨等[7] - 基本面数据：碳酸锂产量（4月）降至73810，降6.65%；电池级碳酸锂产量（4月）降至50397，降9.55%等[7] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭涨100元至22830元/吨，涨0.44%；升贴水降20元至180元/吨[11] - 比价和盈亏：进口盈亏降59.27元至 - 522元/吨；沪伦比值持平于8.39[11] - 月间价差：2506 - 2507涨35元至290元/吨；2507 - 2508持平于175元/吨等[11] - 基本面数据：精炼锌产量（4月）增至55.54万吨，涨1.55%；精炼锌进口量（4月）持平于2.82万吨等[11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝涨150元至20350元/吨，涨0.74%；SMM A00铝升贴水涨10元至100元/吨等[14] - 比价和盈亏：进口盈亏降242.1元至 - 1183元/吨；沪伦比值降至8.16[14] - 月间价差：2506 - 2507降5元至90元/吨；2507 - 2508涨5元至70元/吨等[14] - 基本面数据：氧化铝产量（4月）降至708.35万吨，降6.17%；电解铝产量（4月）降至360.60万吨，降2.91%等[14] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜降5元至78510元/吨，降0.01%；SMM 1电解铜升贴水持平于150元/吨等[15] - 月间价差：2506 - 2507涨20元至330元/吨；2507 - 2508降20元至220元/吨等[15] - 基本面数据：电解铜产量（4月）增至112.57万吨，涨0.32%；电解铜进口量（4月）降至25.00万吨，降19.06%等[15]