报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价受国内商品氛围、海外贸易谈判及产业供应紧张格局影响，支撑较强但需留意经济走弱风险，今日沪铜主力运行区间77200 - 78500元/吨，伦铜3M运行区间9450 - 9650美元/吨[1] - 铝价震荡回调，库存持续去化支撑铝价在偏高位置震荡，今日沪铝主力运行区间19950 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2430 - 2490美元/吨[3] - 铅价受再生原料库存、再生利润及终端采买影响，若再生减产推动废料跌价幅度加大，铅价下方空间或加深[4] - 锌价因锌矿过剩预期及库存累库有下行风险，中期伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行压力[5] - 锡供给端短期偏紧但有转松预期，需求拖累下锡价重心或下移，短期国内主力合约运行区间250000 - 270000元/吨，海外伦锡运行区间31000 - 33000美元/吨[6][7] - 镍价受市场传言及宏观、供需因素影响，操作上不建议追空，等待反弹逢高沽空为宜，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[8] - 碳酸锂基本面弱势，缺少反弹驱动，锂价弱势震荡概率较高，建议关注合约持仓变化及最新供需排产数据，今日广期所碳酸锂2507合约运行区间59700 - 61400元/吨[10] - 氧化铝产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2850 - 3300元/吨[12] - 不锈钢市场在缺乏实质性利好支撑下，304不锈钢市场或延续弱势下行趋势[14] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌0.31%至9566美元/吨，沪铜主力合约收至77790元/吨[1] - 库存：LME库存减少7850至154300吨，上期所铜仓单减少0.01至3.5万吨[1] - 升贴水：LME Cash/3M升水45美元/吨，上海地区现货升水期货持平于150元/吨，广东地区现货升水期货下调至120元/吨[1] - 进出口：国内铜现货进口亏损扩大至600元/吨以上，洋山铜溢价下跌[1] - 废铜：精废价差持平于940元/吨，废铜替代优势维持偏低[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌0.72%至2465美元/吨，沪铝主力合约收至20070元/吨[3] - 持仓与库存：沪铝加权合约持仓量51.4万手，环比增加0.2万手，期货仓单5.4万吨，环比减少0.1万吨，铝锭三地库存40.6万吨，环比减少0.85万吨，广东、无锡两地铝棒库存8.0万吨，环比减少0.1万吨[3] - 升贴水：华东现货升水期货100元/吨，环比上涨10元/吨[3] - 外盘：LME铝库存减少0.4至37.7万吨，注销仓单比例下滑至14.5%，Cash/3M维持小幅贴水[3] 铅 - 价格：周三沪铅指数收跌0.69%至16702元/吨，伦铅3S较前日同期跌7.5至1976美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存3.75万吨，国内社会库存录减至4.01万吨，LME铅锭库存29.11万吨[4] - 基差与价差：内盘原生基差 - 185元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.67美元/吨，3 - 15价差 - 59.1美元/吨[4] - 其他：精废价差平水，废电动车电池均价10175元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.177，铅锭进口盈亏为 - 687.81元/吨[4] 锌 - 价格：周三沪锌指数收跌0.57%至22162元/吨，伦锌3S较前日同期跌7至2684.5美元/吨[5] - 库存：上期所锌锭期货库存0.18万吨，国内社会库存小幅录减至7.88万吨，LME锌锭库存14.35万吨[5] - 基差与价差：上海基差180元/吨，天津基差190元/吨，广东基差445元/吨，沪粤价差 - 265元/吨，内盘连续合约 - 连一合约价差290元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 20.21美元/吨，3 - 15价差 - 41.71美元/吨[5] - 其他：剔汇后盘面沪伦比价1.143，锌锭进口盈亏为 - 522.15元/吨[5] 锡 - 价格：周三锡价大幅下跌[6] - 供应：矿端复产逐步推进但节奏偏慢，短期原料缺口制约国内冶炼产能，开工率保持在较低水平[6] - 需求：下游订单未见显著增量，锡价下跌后有逢低补库需求但仅维持刚需采购[6][7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日减少14吨，现为7984吨，LME库存较前日增加20吨，现为2680吨[7] 镍 - 价格：周三镍价大幅下跌[8] - 宏观：美国对外加征关税暂时缓和，但总体税率依旧偏高，国内出口需求面临较大压力[8] - 供给：精炼镍产量处于历史高位[8] - 需求：不锈钢市场疲软，6月排产显著下滑，下游对高价镍接受度有限[8] - 镍矿：菲律宾矿山出货偏慢，印尼火法矿供需双弱，湿法矿价格持稳[8] - 镍铁：价格连续走弱后企稳回升，持续性有待观察[8] - 中间品：5月印尼MHP项目陆续恢复，但到港量受4月减产影响，短期价格仍在高位运行[8] - 硫酸镍：部分三元前驱体企业6月排产乐观，对镍盐价格接受度增强，硫酸镍均价有走强预期[8] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报61737元，LC2507合约收盘价60380元，较前日收盘价 - 0.89%[10] - 基本面：海外矿价连续下移，国内库存处于高位，缺少反弹驱动[10] 氧化铝 - 价格：2025年5月28日，氧化铝指数日内下跌1%至2945元/吨[12] - 现货：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格有不同程度上涨[12] - 基差：山东现货价格升水06合约142元/吨[12] - 海外：MYSTEEL澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报27元/吨，由负转正[12] - 库存：周三期货仓单报14.02万吨，较前一交易日去库0.33万吨[12] - 矿端：几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[12] 不锈钢 - 价格：周三不锈钢主力合约收12680元/吨，当日 - 1.36%，佛山市场德龙304冷轧卷板报13000元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13100元/吨[14] - 基差：佛山基差320（ + 125），无锡基差420（ + 125）[14] - 原料：山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8000元/50基吨[14] - 库存：期货库存录得133225吨，较前日 - 1386，社会库存录得111.77万吨，环比增加0.85%，300系库存69.30万吨，环比减少3.42%[14]