报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [4] 报告的核心观点 - 特朗普威胁对伊朗和俄罗斯加大制裁使油价反弹，但制裁手段对敏感油影响较弱，除非中美关系显著缓和，否则敏感油供应难中断，预计7月欧佩克继续加速增产，核心问题是沙特增产兑现时间和程度 [3] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所7月交货轻质原油期货价格涨95美分，收于每桶61.84美元，涨幅1.56%；7月交货伦敦布伦特原油期货价格涨81美分，收于每桶64.90美元，涨幅1.26%；SC原油主力合约收涨0.84%，报457元/桶 [2] - 欧佩克+同意将2025年产量水平作2027年基准，授权秘书处评估参与国最大可持续生产能力作参考，下次JMMC会议11月30日举行，本周六或达成7月加速增产协议，8个增产成员国可能同意7月每日增产41.1万桶 [2] - 5月23日当周，美国API原油库存 -423.6万桶，之前一周 +249.9万桶；API库欣原油库存 -34.2万桶，前值 -44.3万桶；API成品油汽油库存 -52.8万桶，前值 -323.8万桶；馏分油库存 +130万桶，前值 -140.1万桶 [2] - 截至5月26日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存1789.4万桶，较前一周降13%，创四个月新低，轻质、中质、重质馏分油库存均减少 [2] - 亚洲炼油商称沙特可能将7月售往亚洲官方原油售价下调至六个月低位，阿拉伯轻质原油7月官方售价或较上月降40 - 50美分 [2] - 截至5月24日当周，日本商业原油、汽油、煤油库存增加，柴油库存减少，炼厂可操作产能利用率79.70%，前一周为82.70% [2] 风险 - 下行风险为伊核协议达成、宏观黑天鹅事件 [5] - 上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [5]