报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 炼厂近期排产有所减产，整体需求不及预期且低迷，降低供应压力，但淡季影响需求提振，库存持续去库，原油走弱，成本支撑短期内有所走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3455 - 3507区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率31.6994%，环比减少3.30个百分点；样本企业出货27.4万吨，环比增加11.93%；产量52.9万吨，环比减少9.41%；装置检修量预估75.8万吨，环比增加5.13%；本周炼厂减产，下周或增加供给压力 [7] - 需求端：重交沥青开工率30.8%，环比减少0.10个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.332%，环比增加1.07个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增加4.00个百分点；防水卷材开工率36.8%，环比增加2.50个百分点；总体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润为 - 484.05元/吨，环比减少7.94%；周度山东地炼延迟焦化利润为582.0143元/吨，环比增加48.58%；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [7] - 库存：社会库存134.6万吨，环比减少2.53%；厂内库存82.6万吨，环比减少5.27%；港口稀释沥青库存17万吨，环比增加54.55%；社会和厂内库存持续去库，港口库存持续累库 [7] - 基差：5月28日，山东现货价3640元/吨，09合约基差为197元/吨，现货升水期货 [7] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [7] - 主力持仓：主力持仓净多，多减 [7] - 利多因素：原油成本相对高位，略有支撑 [9] - 利空因素：高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10] - 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11] 沥青行情概览 - 各合约价格有涨有跌，如01合约收盘价3236元/吨，较前值跌4元，跌幅0.12%；02合约收盘价3229元/吨，较前值跌18元，跌幅0.55%等 [14] - 周度库存方面，社会库存、厂内库存多数减少，港口稀释沥青库存增加，如社会库存134.6万吨，较前值减少3.5万吨，跌幅2.53%；厂内库存82.6万吨，较前值减少4.6万吨，跌幅5.28%；港口稀释沥青库存17万吨，较前值增加6万吨，涨幅54.55% [14] - 周度开工率方面，部分地区和品种有变化，如全国重交开工率31.6994%，较前值减少3.3个百分点，跌幅9.42%；山东地炼开工率26.4%，较前值减少7.8个百分点，跌幅22.81% [14] 沥青期货行情 - 基差走势 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [22][23] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][27] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [29][30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 展示了2020 - 2025年华东、山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40] 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] - 产量：展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] - 开工率：展示了2023 - 2025年沥青产能利用率走势 [57][58] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60][61] 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [68][69] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71][72] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][75][78] 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [80][81] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [83][84] - 下游需求：展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [86][88][90] - 沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青、按用途分沥青（建筑、改性）开工率走势 [95][96][98] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [101][102][104] 供需平衡表 展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [106][107]