报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美国国际贸易法院阻止“对等关税”生效致早间金价急跌，隔夜风险偏好回落一度支撑金价，沪金溢价收敛至3.7元/克左右，美国法院叫停对等关税影响减弱，金价高位震荡；特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [4][10] - 白银方面，早间银价跟随金价急跌，沪银溢价维持在530元/千克左右，贸易谈判乐观，银价震荡；全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国国际贸易法院阻止“对等关税”生效，早间金价和银价急跌；美国三大股指全线收跌，欧洲主要股指多数收跌；美元指数涨0.28%报99.8965，离岸人民币小幅贬值报7.1927；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨3.37个基点报4.477%；COMEX黄金期货跌0.48%报3284.40美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-3.41，现货贴水期货，期货仓单17247千克不变，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减；白银基差-25，现货贴水期货，沪银期货仓单1006250千克，日环比增加17930千克，20日均线向下，k线在20日均线上方，主力净持仓多且主力多减 [5][6] 今日关注 - 时间待定，英国央行行长贝利在爱尔兰投资经理协会年度晚宴上致辞，香港特区行政长官李家超参加行政长官互动交流答问会，韩国央行公布利率决议；15:00，商务部召开5月第4次例行新闻发布会；20:30，公布美国一季度GDP修正值、5月24日当周首次申请失业救济人数，美国里士满联储主席巴尔金参与炉边闲聊；22:00，公布美国4月成屋签约销售指数；22:40，美国芝加哥联储主席古尔斯比参与问答；次日02:00，美联储理事库格勒在第五届联储宏观金融年度线上研讨会致开幕词；次日03:00，英国央行行长贝利讲话；次日04:00，美国旧金山联储主席戴利参与炉边闲聊 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌 [10] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪高涨、美国滞涨预期升温降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球进入动荡期，通胀预期转变为经济衰退预期，银价跟随金价，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年5月28日多单量197770，较前一日减少193，减幅0.10%；空单量74530，较前一日减少1070，减幅1.42%；净持仓123240，较前一日增加877，增幅0.72% [33] - 沪银前二十持仓，2025年5月28日多单量467543，较前一日增加5593，增幅1.21%；空单量309336，较前一日减少5439，减幅1.73%；净持仓158207，较前一日增加11032，增幅7.50% [35] - SPDR黄金ETF持仓震荡增加；白银ETF持仓震荡减少，高于去年同期；沪金仓单持仓情况未详细提及；COMEX金仓单小幅减少，依旧处于高位；沪银仓单继续增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅增加 [37][40][42][44]