报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，处于利空兑现期，单边暂不好定方向，估值低，偏向低了做多配 [1] - 聚乙烯整体库存中性，进口利润-400附近，暂时无进一步增量，2月检修环比减少，国内线性产量环比增加，关注美国报价和新装置投产落地情况 [6] - 聚丙烯库存上游两油和中游累库，估值上基差+10，非标价差中性，进口-500附近，后续供应预计环比略增加，下游订单一般，产能过剩背景下05预期压力偏大，缓解压力需出口放量或pdh装置月度检修200w吨装置 [6] - PVC基差走强，下游开工季节性，低价持货意愿强，中上游库存持续去化，6月关注投产兑现及出口持续性，当下静态库存高位持续去化，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2025年5月22 - 28日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2315变为2255，华南现货维持2275，鲁南折盘面从2470变为2355，西南折盘面维持2520，河北折盘面从2460变为2300，西北折盘面从2630变为2500，CFR中国维持254，CFR东南亚维持327，进口利润维持39，主力基差从45变为25，盘面MTO利润从-822变为-825，日度变化方面动力煤期货为0，江苏现货为5，鲁南折盘面为-35，河北折盘面为-25，西北折盘面为-5，主力基差为-15，盘面MTO利润为3 [1] 塑料 聚乙烯 - 2025年5月22 - 28日东北亚乙烯维持780，华北LL从7260变为6980，华东LL从7450变为7275，华东LD维持8950，华东HD维持7750，LL美金维持855，LL美湾维持917，进口利润维持-224，主力期货从7159变为6972，基差从40变为20，两油库存维持80，仓单维持5259，日度变化方面华北LL为-45，华东LL为-25，主力期货为-35，基差为-20 [6] 聚丙烯 - 2025年5月22 - 28日山东丙烯从6530变为6380，东北亚丙烯维持750，华东PP从7115变为7000，华北PP从7218变为7148，山东粉料维持6970，华东共聚从7396变为7306，PP美金维持870，PP美湾维持1090，出口利润维持-16，主力期货从7001变为6893，基差从80变为120，两油库存维持80，仓单从6260变为4438，日度变化方面山东丙烯为-60，华东PP为-35，华北PP为-15，华东共聚为-4，主力期货为-3，基差为-20，仓单为-40 [6] PVC - 2025年5月22 - 28日西北电石从2500变为2400，山东烧碱从862变为880，电石法-华东从4850变为4700，乙烯法-华东维持5500，电石法-华南维持5450，电石法-西北从4520变为4470，进口美金价（CFR中国）从700变为710，出口利润维持489，西北综合利润维持356，华北综合利润维持-244，基差（高端交割品）从-150变为-120，日度变化方面电石法-华东为-30 [9][10]