报告行业投资评级 - 领先 [1] 报告的核心观点 - 2025 ASCO摘要中中国创新药入选数量再创新高，印证中国创新药企研发竞争力实现跨越式突破，国际影响力日渐提高 [4] - ASCO大会召开在即，LBA重磅数据即将揭晓，创新药板块有望迎来关注热潮、推动更多出海交易达成，市场情绪与板块估值将进入正向修复通道 [4] - 考虑到板块投资性价比显著、机构持仓处于低位、利好政策持续落地，建议短期后续重点关注创新药标的、处方药企和民营医疗服务企业 [4] 行情回顾 - 本周（2025/5/21 - 5/28）恒指跌2.4%，恒生医疗保健指数跌1.0%，行业指数中排第7位，跑赢大市 [4] - 子行业表现为生命科学工具和服务（+3.4%）、制药（+1.9%）、医疗保健提供商与服务（+0.7%）、医疗保健技术（-0.5%）、医疗保健设备与用品（-3.4%）、生物科技（-4.9%） [4] - 2025年ASCO大会摘要数据公布，多家创新药企展示临床数据，中国药企71项原创性研究成果入选口头发言环节，11项将以LBA形式公布 [4] 行业及公司动态 ASCO大会情况 - 2025年ASCO大会摘要全文于5月22日公布，多家创新药企展示临床数据，中国药企71项原创性研究成果入选口头发言环节，11项以LBA形式公布 [5] 部分公司研究情况 - 信达生物IBI363治疗IO经治晚期肢端/粘膜黑色素瘤，I期和II期研究共入组91例患者，ORR为26.4%，DCR为64.4%，≥G3 TEAE发生率为29.7% [6][7] - 科伦博泰SKB264治疗晚期EGFR突变NSCLC，研究纳入137例患者，随机分组，BIRC评估的cORR为45.1% vs 15.6%，mPFS为6.9m vs 2.8m，≥G3 TRAEs在sac - TMT和多西他赛组分别为56.0%和71.7% [8][9] - 百济神州泽布替尼+维奈克拉治疗初治CLL/SLL患者，共入组114例患者，65例有效性可评价患者中ORR为100%，CR + CRi率为48%，中位随访31.6个月时59%患者外周血样本达检测不到MRD状态 [10][11] 部分公司产品获批或研究成果发表情况 - 荣昌生物泰它西普获批重症肌无力新适应症，是其在自身免疫疾病领域第三项适应症 [20] - 信达生物玛仕度肽临床研究结果发表在《新英格兰医学杂志》，研究显示各剂量玛仕度肽相较安慰剂可显著降低体重等心血管代谢指标 [20] - 百济神州塔拉妥单抗中国临床研究取得积极结果，拟用于小细胞肺癌三线及以上治疗，详细数据将在医学大会公布 [20][21] - 正大天晴PD - L1贝莫苏拜单抗联合疗法新适应症获批，联合安罗替尼用于一线治疗晚期不可切除或转移性肾细胞癌患者 [21] - 恒瑞医药卡瑞利珠单抗宫颈癌新适应症中国内地获批，与苹果酸法米替尼联合治疗复发或转移性宫颈癌 [21] - 恒瑞医药降糖新药瑞格列汀二甲双胍片获批上市，适用于2型糖尿病成人患者改善血糖控制 [21] 本周生物医药板块行情 整体及子行业表现 - 本周恒生指数下跌2.4%，恒生医疗保健指数下跌1.0%，在12个指数行业中排名第7位，医疗保健行业跑赢大市 [22] - 子行业表现为生命科学工具和服务（+3.4%）、制药（+1.9%）、医疗保健提供商与服务（+0.7%）、医疗保健技术（-0.5%）、医疗保健设备与用品（-3.4%）、生物科技（-4.9%） [22] 个股表现 - 个股涨幅前三为康哲药业（+16.6%）、金斯瑞生物科技（+15.9%）、圣诺医药 - B（+15.2%） [22] - 个股跌幅前三为和铂医药 - B（-13.6%）、三生制药（-10.7%）、三叶草生物 - B（-8.7%） [22] 板块估值 - 港股医疗保健行业市盈率TTM，制药板块21.0倍，生命科学工具与服务板块7.3倍，生物科技板块27.6倍，医疗保健设备与用品板块14.2倍，医疗保健提供商与服务板块10.1倍，医疗保健技术板块44.7倍 [30] 交银国际医药行业覆盖公司 |股票代码|公司名称|评级|收盘价(交易货币)|目标价(交易货币)|潜在涨幅|发表日期|子行业| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |9995 HK|荣昌生物|买入|45.55|66.00|44.9%|2025年05月22日|生物科技| |6990 HK|科伦博泰生物|买入|298.60|400.00|34.0%|2025年05月16日|生物科技| |LEGN US|传奇生物|买入|28.76|65.00|126.0%|2025年05月14日|生物科技| |9926 HK|康方生物|买入|83.55|115.00|37.6%|2025年04月23日|生物科技| |1952 HK|云顶新耀|买入|42.25|65.00|53.8%|2025年03月27日|生物科技| |2162 HK|康诺亚|买入|40.20|57.00|41.8%|2025年03月26日|生物科技| |6996 HK|德琪医药|买入|3.81|6.60|73.2%|2025年03月24日|生物科技| |6160 HK|百济神州|买入|144.80|208.80|44.2%|2025年03月03日|生物科技| |13 HK|和黄医药|买入|21.05|44.00|109.0%|2025年01月07日|生物科技| |1801 HK|信达生物|买入|60.20|60.00|-0.3%|2024年08月29日|生物科技| |1548 HK|金斯瑞生物|买入|12.68|28.75|126.8%|2024年08月12日|生物科技| |9966 HK|康宁杰瑞制药|中性|8.52|5.00|-41.3%|2024年11月26日|生物科技| |2268 HK|药明合联|买入|36.80|51.00|38.6%|2025年03月25日|医药研发服务外包| |2269 HK|药明生物|中性|23.40|25.00|6.8%|2025年03月26日|医药研发服务外包| |6078 HK|海吉亚医疗|买入|14.76|18.00|21.9%|2025年03月31日|医疗服务| |AZN US|阿斯利康|买入|70.38|93.30|32.6%|2024年07月18日|跨国处方药企| |BMY US|百时美施贵宝|沽出|46.97|33.10|-29.5%|2024年07月18日|跨国处方药企| |2096 HK|先声药业|买入|10.92|11.20|2.5%|2025年03月25日|制药| |3692 HK|翰森制药|买入|25.65|24.60|-4.1%|2025年03月24日|制药| |002422 CH|科伦药业|买入|37.00|42.50|14.9%|2024年08月30日|制药| |1177 HK|中国生物制药|买入|4.19|4.80|14.6%|2024年07月11日|制药| |600867 CH|通化东宝|买入|7.67|14.00|82.6%|2024年04月01日|制药| |600276 CH|恒瑞医药|中性|54.25|51.00|-6.0%|2025年04月01日|制药| |1093 HK|石药集团|中性|6.82|5.80|-15.0%|2024年11月18日|制药| |1951 HK|锦欣生殖|买入|2.75|3.75|36.5%|2025年04月01日|民营医院| |2273 HK|固生堂|买入|35.35|42.00|18.8%|2025年01月27日|民营医院| [42]