报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 当前行业智能化升级加速，自动化技术深化应用，未来有望向全域拓展，建议把握 AI 与云计算协同机遇，平衡技术瓶颈及宏观波动风险 [9] 根据相关目录分别进行总结 亚马逊仓储自动化实践 - 亚马逊推出“火神”机器人承担 75%仓库订单分拣，通过人机协作优化作业安全，创造数百机器人维护类新岗位并启动员工再培训计划，但低技能工种需求下降、高技能维护岗门槛高，且自动化技术推广面临实际应用瓶颈，人机协作模式或将长期集中于大型企业场景 [2] 收入增长稳健，利润显著提升 - 2025 年第一季度亚马逊净销售额达 1556.7 亿美元，同比增长 9%，略超分析师预期，营收增长放缓至两年最低；经营利润同比大幅增长 20.2%至 184.1 亿美元，创单季度历史新高，营业利润率至 11.8%；稀释后每股收益达 1.59 美元，同比增长 62.2%，高于市场预期；核心云业务 AWS 营收同比增长 16.9%，不及分析师预期，营业利润率逆势提升至 39.45%；公司二季度营业利润指引区间为 130 - 175 亿美元，低于市场预期，并警示关税和贸易政策可能影响业绩 [3] AWS 引领增长，广告与订阅服务齐发力 - AWS 2025 年第一季度净销售额达 292.27 亿美元，同比增幅 17%，运营利润 115.47 亿美元，增长 23%，营业利润率提升至 39.5%；广告业务第一季度净销售额 139.21 亿美元，同比增长 18%；订阅服务净销售额 117.15 亿美元，同比增长 9%，主要因 Prime 会员、电子书等非 AWS 订阅服务增长 [4][7] 供应链效率优化与全球物流网络升级支撑低价战略 - 2025 年第一季度物业及设备购置金额为 250.19 亿美元，技术基础设施支出为 229.94 亿美元；服务器折旧年限调整致当期折旧费用增加 2.17 亿美元，但推动闲置算力释放与技术成本优化；第一季度履约支出为 245.93 亿美元；部署“火神”机器人提升仓储自动化水平，国际部门运营利润率从 2.8%提升至 3.0%，跨境履约效率改善为低价战略提供成本空间 [8]