报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕激光微加工领域，形成以激光器为核心、激光解决方案为触角，涵盖多元下游行业的业务布局 [6] - 看好消费电子领域受AI驱动，激光加工需求提升，公司业绩有望持续修复 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内固体激光器领军企业，扩充产品光谱布局打开长足发展空间 - 深耕激光微加工赛道，下游应用场景广阔：公司是国内最早开展相关激光器研发及产业化的公司之一，具有多种微加工激光器核心技术和生产能力，实现工业深紫外纳秒激光器批量供应；主营激光器和激光整体解决方案，产品覆盖不同波段和脉宽，应用于工业和生物医疗领域 [10][13] - 股权结构稳定清晰，管理层团队深耕技术研发：董事长兼总经理赵晓杰通过德泰投资控制公司27.06%股份，为实际控制人；公司拥有国际化背景团队，管理团队经验丰富，研发团队专业互补；2024年末技术人员占比34.8%，本科及以上人员占比88.2%；2023年发布限制性股票激励计划 [21][24][28] - 毛利率维持高位，业绩拐点已现：2020 - 2024年营收整体波动增长，2024年营收和归母净利润创新高，2025年Q1营收增长、扣非净利润大幅减亏；主营业务为激光器和激光模组定制，激光器营收规模递增；2020 - 2024年毛利率和净利率有波动，2024年重回增长；研发投入力度逐年加大 [33][34][47] 需求端：WLG光学创新及先进封装推动激光微加工需求，细分领域市场持续高增长 - 受益科技创新，微加工市场需求持续增长：激光微加工主要采用固体激光器，应用于精密微加工和前沿科学研究；激光设备产业链上游为部件及系统，中游为设备集成，下游应用于多个行业；激光加工替代传统加工，未来在微加工领域应用将更广泛 [54][57] - 消费电子持续创新，WLG有望推动激光加工需求增长：消费电子行业回暖，智能手机出货量增长；消费电子产品升级，激光是新型材料加工理想手段；WLG是消费电子光学重要创新赛道，较其他技术有优势，已广泛应用，可生产多种玻璃透镜产品；激光在玻璃加工和线路板分板有技术优势 [61][62][75] - AI推动半导体资本开支上行，先进封装成激光加工需求新引擎：2025年全球半导体支出预计增长，台积电资本开支维持高档；先进封装需求提升，高阶IC载板成为重要选择，全球主要厂商加速扩产；激光技术在半导体领域应用广泛，有高效、高质、低损伤等优势 [79][82][86] - 光伏行业出现回暖信号，技术迭代推进激光设备放量：全球光伏行业将继续增长，中国光伏新增装机有望增加；n型电池片产能释放，BC电池市场占比有望提升；激光技术在BC电池中应用广泛，BC产能扩张带动激光类设备需求增长 [91][92][95] - 新兴应用呈现多点开花，国产化需求持续助力：激光在Micro LED显示领域是破解巨量转移难题的主流技术，固体激光技术有差异化优势；激光巨量转移工艺有直接剥离式和间接剥离式，转移效率、良率和可选择性高 [99] 供给端：高壁垒赛道格局优化，国产替代进程加速 - 受益生产智能化升级，固体激光器发力微加工市场：中国激光器行业向高功率化、高精度化及智能化发展，固体激光器应用于微加工领域；激光微加工技术是支持高新产业突破的重要工具 [3] - 本土供应链持续成长，国产化进程加速：随着行业对激光技术需求增长，企业加大研发投入，中国激光企业有望挑战国际巨头 [6] 盈利预测与投资建议 - WLG与智能制造推动主营业务增长，半导体布局打造长期发展空间：公司业务布局涵盖多元下游行业，看好消费电子激光加工需求提升，业绩有望持续修复 [6] - 盈利预测：预估公司2025 - 2027年归母净利润为0.51亿元、0.80亿元、1.31亿元，EPS分别为0.34元、0.52元、0.86元，2025 - 2027年PE分别为87X、56X、34X [6]