报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆期货受种植进度快、天气良好及阿根廷收割或加快等因素影响价格下跌，预计CBOT大豆期货宽幅震荡，巴西大豆贴水底部企稳，国内连粕M09遇阻回落，维持底部区间盘整，现货一口价2800是关键支撑 [17] - 生猪市场供应端出栏量增加，中期供应压力趋增，需求端节前备货使部分地区需求回暖，但供应增幅超需求，价格弱势调整，月末出栏放缓或限制短期下跌空间 [18][19] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价涨0.03%，收于2962元/吨，沿海主流区域油厂报价降20 - 50元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价涨0.59%，收于13640元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调0.01元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约降1.25% [2] 主产区天气 - 美国中西部农业主产区西部本周降雨或影响播种，气温周五开始回升；东部周六前有分散性阵雨，气温接近至低于正常水平；西南部周末长假有零星阵雨，周五前有降雨；大部分地区土壤湿度高，南部播种条件不佳 [4] 宏观、行业要闻 - 截至5月21日当周，阿根廷农户销售2024/25年度大豆142.31万吨，2023/24年度大豆7.42万吨，累计销量分别达1701.2万吨和4029.62万吨；2024/25年度和2023/24年度大豆累计出口销售登记数量分别为290.9万吨和468.4万吨 [5] - 5月29日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别较上日跌63元、35元、82元 [5] - 5月28日全国主要油厂豆粕成交8.41万吨，较前一交易日减0.28万吨，开机率为62.69%，较前一日降0.69% [6] - 5月29日重点养殖企业全国生猪日度出栏量较27日涨3.63%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量较昨日涨2.65% [6] - 截至5月23日当周，CBOT大豆可交割库存为980.6万蒲式耳，较此前一周增1.90%，较上年同期增95.69% [6] - 5月25日至31日，巴西大豆、豆粕、玉米出口量预计分别为349.57万吨、65.67万吨、6.84万吨 [7] - 阿根廷2024/25年度大豆产量小幅下调至4870万吨，5月美农报告预测为4900万吨 [7] - 近月我国菜籽进口买船多，6 - 8月到港量分别为20万吨、13万吨、明显减少；6 - 7月菜油进口量预计分别为20万吨、18万吨 [7] - 美联储6月维持利率不变概率为97.8%，降息25个基点概率为2.2%；7月维持利率不变概率为77.6%，累计降息25个基点概率为22%，累计降息50个基点概率为0.5% [8] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [11][14][15][16] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆多重利空价格下跌，预计宽幅震荡，巴西大豆贴水底部企稳，国内连粕M09底部区间盘整，油厂销售进度好，后续库存压力将显现，下游饲料企业短期随用随采，现货一口价2800是关键支撑 [17] - 生猪方面，供应端出栏量增加，中期压力趋增，需求端节前备货使部分地区需求回暖，供需偏松价格弱势调整，月末出栏放缓或限制短期下跌空间 [18][19]