报告行业投资评级 - 原油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油市场短期需求预期受特朗普关税避阻影响得到提振，但特朗普政府上诉后重新实施关税可能性大，且OPEC+增产压力未决，油价宽幅震荡格局难打破，关注关税波动及供应风险明朗后的再次做空机会 [2] - 燃油系期货跟随原油上行，高硫燃油需求提振有限且供应增加，FU裂解价差难上行；低硫燃料油供需指引偏弱，单边走势跟随原油 [2] - 6月国内炼厂沥青计划排产同比增加，出货量季节性改善但同比偏低，库存去库力度减缓，BU裂解价差走强后承压，需求好转前裂解有回调压力 [3] - LPG海外供应充裕转弱，到岸成本回落，国内降价出货，化工需求恢复空间受限，短期基本面改善动力有限，盘面低位震荡 [4] 各品种情况总结 原油 - 受美国国际贸易法院暂停特朗普部分关税生效影响，SC07合约日内涨幅达2.98% [2] - 第39届OPEC+部长级会议宣布维持25 - 26年产量基线不变，将根据成员国最大可持续产能制定2027年产量基线，5月31日自愿减产8国的快速增产指引令市场担忧 [2] - 上周API美原油库存超预期下降423.6万桶，关注今晚EIA库存结果 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领涨油品系期货，燃油系期货跟随上行 [2] - 高硫方面，中东、北非夏季发电需求有季节性支撑，但沙特、埃及今夏气温预报同比偏低，需求提振有限，俄罗斯燃油周度发运量低位回升，OPEC+增产带来高硫重质资源供应增量，FU裂解价差难有上行空间 [2] - 低硫方面，受地中海限硫新规及此前东西价差走强影响，5月低硫燃料油西方套利船货增加，国内港口保税库存处同期高位，供需指引偏弱，单边走势跟随原油 [2] 沥青 - 6月国内炼厂计划排产231万吨，同比增加明显，受地炼京博海南增产拉动 [3] - 北方市场刚需好转，南方市场需求受降雨天气影响，国内周度沥青出货量季节性改善但同比偏低 [3] - 沥青整体库存水平处去库态势但去库力度减缓，BU裂解价差走强至近五年同期最高水平后承压，需求好转前裂解有回调压力 [3] LPG - 海外市场供应充裕而整体转弱，到岸成本仍有回落趋势 [4] - 上周国内码头库容率处偏高水平，下游采购谨慎，国内以降价出货为主 [4] - 化工毛利继续提升，但丙烷 - 石脑油价差偏高，限制化工需求恢复空间，短期基本面改善动力有限，美国关税全面暂停，宏观预期改善支撑市场情绪，盘面低位震荡 [4]