报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位回调，沪金主力收跌0.81%，沪银主力收平 [1] - 短期特朗普贸易战反复，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度 [1] - 美国贸易法庭裁定阻止特朗普全球关税，避险情绪降温，但美国告别顶级AAA信评俱乐部，20年期新债遇冷，俄乌、中东等地缘异动风险仍存 [1] - 美联储承认通胀和失业率恐同时攀升，面临艰难取舍，美国企业设备支出创六个月最大降幅，关税不确定性挥之不去，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数和美债收益率承压偏弱 [1] - CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期金弱银强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行 [1] - 策略上，稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] 各部分总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3312.40美元/盎司，较上日涨0.38%，较上周涨0.60%；伦敦金3300.85美元/盎司，较上日涨0.13%，较上周涨1.20% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价764.32元/克，较上日跌1.03%，较上周跌2.02%；黄金T+D收盘价762.49元/克，较上日跌0.83%，较上周跌1.96% [2] - 持仓量方面，Comex黄金448000手，较上周降0.98%；沪金主力195076手，较上日降2.00%，较上周降12.93%；黄金TD216784手，较上日涨0.81%，较上周涨0.15% [2] - 库存方面，LBMA库存8536吨，较上周无变化；Comex黄金1207吨，较上日无变化，较上周涨0.05%；沪金17吨，较上日涨0.05%，较上周无变化 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓周度为118615手，较上周增7741手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为925.61吨，较上日无变化，较上周涨0.19% [2] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量17吨，较上日无变化，较上周涨0.05% [2] - 上期所会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多单合计97871.00，较上日增864.00；前5名净空单合计17828.00，较上日降83.00 [3] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价33.10美元/盎司，较上日跌0.87%，较上周跌0.50%；伦敦银33.29美元/盎司，较上日涨1.17%，较上周涨2.42% [5] - 国内价格方面，沪银主力收盘价8224.00元/千克，较上日跌0.01%，较上周跌0.93%；白银T+D收盘价8202.00元/千克，较上日跌0.11%，较上周跌0.80% [5] - 持仓量方面，Comex白银141451手，较上周增2.31%；沪银主力5183925手，较上日降1.34%，较上周降10.00%；白银TD3389800手，较上日涨0.78%，较上周降1.47% [5] - 库存方面，LBMA库存22859吨，较上周增732吨；Comex白银15499吨，较上日无变化，较上周降0.54%；沪银1036吨，较上周增87吨；白银（上金所）1397吨，较上周降86吨；显性库存总计40715吨，较上日涨0.08%，较上周降0.24% [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓周度为30551手，较上周增2091手 [5] - 白银ETF中，iShare为14217.50吨，较上日无变化，较上周涨0.60% [5] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量960641千克，较上周增73623千克 [5] - 上期所会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多单合计132874.00，较上日降2404.00；前5名净空单合计49091.00，较上日降2072.00 [6] 基本面关键数据 - 美联储相关数据，联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；美联储总资产67400.08亿美元，较上次降244.09亿美元；M2同比4.44%，较上次增0.83% [7] - 美债及美元相关数据，十年期美债真实收益率2.63，较上日降1.87%，较上周降2.59%；美元指数99.87，较上日涨0.30%，较上周涨0.26%；美债利差（3月 - 10年）0.39，较上日降9.30%，较上周降7.14%；美债利差（2年 - 10年） - 0.12，较上日降20.00%，较上周降20.00%；美欧利差（十债收益率）1.89，较上日涨2.16%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.31，较上日涨2.50%，较上周降2.44% [7][9] - 通胀相关数据，CPI同比2.30%，较上次降0.10%；CPI环比0.30%，较上次降0.10%；核心CPI同比2.80%，较上次无变化；核心CPI环比0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比2.29%，较上次降0.39%；核心PCE物价指数同比2.65%，较上次降0.32%；美国密歇根大学1年通胀预期7.30，较上次增0.80；美国密歇根大学5年通胀预期4.60，较上次增0.20 [9] - 美国经济增长相关数据，GDP年化同比1.90%，较上次降1.00%；GDP年化环比 - 0.30%，较上次降2.70%；失业率4.20%，较上次无变化；非农就业人数月度变化17.70万，较上次降0.08万；劳动参与率62.50%，较上次无变化；平均时薪增速3.80%，较上次无变化 [9] - 美国劳动力市场相关数据，每周工时34.30小时，较上次无变化；ADP就业人数6.20万，较上次降8.50万；当周初请失业金人数22.70万，较上次降0.20万；职位空缺数701.00万，较上次降31.60万；挑战者企业裁员人数10.54万，较上次降16.98万 [9] - 美国房地产市场相关数据，NAHB住房市场指数34.00，较上次降15.00%；成屋销售400.00万套，较上次降6.32%；新屋销售68.00万套，较上次涨17.46%；新屋开工123.70万套，较上次涨11.29% [9] - 美国消费相关数据，零售额同比5.00%，较上次增0.41%；零售额环比1.47%，较上次增2.50%；个人消费支出同比5.63%，较上次降0.07%；个人消费支出环比0.66%，较上次增0.11%；个人储蓄占可支配比重3.90%，较上次降0.20% [9] - 美国工业相关数据，工业生产指数同比1.49%，较上次增0.15%；工业生产指数环比 - 0.01%，较上次增0.25%；产能利用率77.74%，较上次降0.11%；耐用品新增订单747.81亿美元，较上次降10.00亿美元；耐用品新增订单同比1.14%，较上次降1.58% [9] - 美国贸易相关数据，出口同比 - 21.03%，较上次降30.12%；出口环比 - 17.57%，较上次降61.86%；进口同比 - 13.83%，较上次降4.38%；进口环比0.69%，较上次增4.80%；贸易差额 - 14.05百亿美元，较上次降14.05% [9] - 美国经济调查相关数据，ISM制造业PMI指数48.70，较上次降0.30；ISM服务业PMI指数51.60，较上次增0.80；Markit制造业PMI指数52.30，较上次增2.50；Markit服务业PMI指数52.30，较上次降2.00；密歇根大学消费者信心指数50.80，较上次降6.20；中小企业乐观指数95.80，较上次降1.60；美国投资者信心指数 - 17.90，较上次降15.20 [9] - 央行黄金储备相关数据，中国2294.50吨，较上次增4.98吨；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36250.15吨，较上次无变化 [9][11] - 其他相关数据，IMF外储占比中，美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04%；黄金/外储方面，全球21.30，较上次增7.48%；中国6.50，较上次增8.93%；美国77.97，较上次增2.05%；地缘政治风险指数192.40，较上日无变化，较上周增87.57%；VIX指数18.11，较上日降6.21%，较上周降10.70%；CRB商品指数293.26，较上日降0.51%，较上周降1.02%；离岸人民币7.1971，较上日无变化，较上周降0.04% [11] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具，给出了从2025年6月18日至2026年12月9日不同会议日期各利率区间的概率 [12]