报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际贸易法院阻止特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税，该裁决阻止了自年初以来6.7个百分点的关税上调，但不影响部门关税；政府可依据其他法律权力征收关税，此裁决虽使关税计划受挫、增加不确定性，但可能不改变多数美国主要贸易伙伴的最终结果 [1] 根据相关目录分别进行总结 法院裁决内容 - 国际贸易法院3名法官组成的小组对特朗普政府依据IEEPA征收的关税作出简易判决，阻止了自年初以来6.7个百分点的关税上调，包括10%的基线关税（有效关税税率增加3.6个百分点）、对中国进口商品加征的20个百分点额外关税（2.7个百分点）以及对加拿大和墨西哥不符合美墨加协定的进口商品征收的25%关税（0.4个百分点）；该裁决不影响依据第232条征收的关税，若所有待决调查都导致征收25%的关税，可能使美国平均有效关税税率再增加4.9个百分点 [2] - 法院以国会无限度授权征收关税违宪，且IEEPA征收关税的权力理解不允许特朗普政府征收如此大规模关税为由，驳回“解放日”关税；指出总统可依据《1974年贸易法》第122条在150天内征收最高15%的关税以解决国际收支逆差，依据第301条解决不公平贸易行为；认为对加拿大、中国和墨西哥征收的移民/芬太尼关税未“应对”所引用的紧急情况，以长期贸易逆差为由的“解放日”关税不符合“异常和特殊”威胁的标准；还驳回紧急情况构成不可裁判的政治问题的观点 [3] 裁决后续影响 - 裁决要求政府10天内停止征收关税，但未规定退还已征收的关税；特朗普政府已向美国联邦巡回上诉法院上诉，还可能向最高法院上诉，但未来10天内这些机构不太可能作出决定 [7] 政府其他关税征收途径 - 政府可能在10天内无法通过上诉恢复关税，预计白宫将依据第122条宣布类似的全面关税，为对较大贸易伙伴发起一系列第301条调查争取时间，可能在某些情况下征收高于10%的关税；但未来几个月内不太可能完成对所有美国贸易伙伴的第301条调查；若法院对基于IEEPA的关税裁决仍然有效，150天后第122条关税到期时，较小贸易伙伴和/或与美国贸易顺差较小的国家可能不会面临基线关税 [7] - 该关税决定预计不会对国会的财政方案产生重大影响，被法院驳回的关税每年可能增加近2000亿美元收入，与财政方案明年增加的赤字大致相当；预计特朗普政府会找到其他征收关税的方式，大部分收入仍有望实现 [9] - 政府可依据第122条迅速用最高15%的类似关税取代10%的全面关税，该关税最长持续150天，之后需国会行动才能延长；美国贸易代表可迅速对主要贸易伙伴发起第301条调查，为调查完成后征收关税奠定程序基础；第232条关税可扩大到其他部门；《1930年贸易法》第338条允许总统对歧视美国的国家进口商品征收最高50%的关税 [8]