报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析各品种受政策、经济数据、企业动态等因素影响的行情走势，并给出投资建议 [2][3][4] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国至5月24日当周初请失业金人数24万人，预期23万人，前值修正为22.6万人 [12] - 特朗普对等关税被贸易法院阻止后又被最高法院恢复，金价先跌后涨最终收涨，市场避险情绪先降后升 [13] - 美国经济数据偏弱，首申人数回升，美联储短期内降息意愿较低，黄金短期震荡，有回调风险 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储古尔斯比称贸易政策争端解决可能推动利率下降，特朗普敦促美联储降息 [15][16] - 美国上诉法院暂缓执行贸易法院命令，特朗普关税政策继续执行，市场风险偏好回落，美元指数走低 [17] - 美元指数短期走弱 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 截至5月24日当周，首次申请失业救济人数激增1.4万人至24万人，远超预期 [20] - 美联储古尔斯比表示若无关税利率可能下调，美国上诉法院暂停阻止特朗普关税裁决 [21][22] - 关税风险未消除，美股维持震荡走势 [23] 宏观策略（国债期货） - 美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效，央行开展2660亿元7天期逆回购操作，单日净投放1115亿元 [24][25] - 美关税政策被叫停对债市影响集中在情绪层面，国债期货估值基本合理，短线有做多机会 [25][26] - 建议关注短线买入策略 [27] 宏观策略（股指期货） - 中办、国办发文健全资源环境要素市场化配置体系，多地发布购房补贴新政 [28][29] - 美国国际贸易法院阻止特朗普关税，全球风险偏好提振，A股放量收涨，但市场上涨持续性待察 [29] - 建议均衡配置 [30] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 进口煤维持倒挂，价格优势明显，预计6月汛期后进口煤价难反弹 [31][32] - 日耗5月下旬以来正增长，电厂补库，但供应端增产主动，煤价短暂企稳后或继续下跌 [32] 黑色金属（铁矿石） - 7家山东钢厂确认全年新生产计划，调整后粗钢产量5563万吨，较去年同期降350万吨 [33] - 铁矿石价格延续弱势，短期反弹缺乏动能，预计延续弱势震荡 [33] 农产品（豆粕） - USDA将公布出口销售报告，市场预估截至5月22日当周美豆出口销售净增15 - 75万吨，豆粕15 - 45万吨 [34] - 美国政策可能生变，美豆产区天气理想，CBOT大豆下跌令国内进口大豆成本下行，豆粕现货报价下跌，下游成交意愿不足 [34] - 短期期价维持震荡概率大，关注美国政策及美豆产区天气 [35] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚计划2030年前将B30生物燃料用于运输行业，提高主要国际机场地面运输车辆生物柴油掺混比例 [36][37] - 油脂市场走势分化，棕榈油上涨，菜油豆油偏弱，马来西亚计划从情绪上利多棕榈油，供需层面也有支撑 [37] - 油脂市场缺乏明确驱动，短期关注美国生物燃料RVO义务量确定，临近端午假期，建议观望 [37] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 全国首批支持收购存量房专项债券落地浙江，资金16.53亿元 [38] - 本周五大品种去库速度与上周基本一致，螺纹产量下降使降库加快，卷板需求有韧性，钢价反弹，但需求走弱预期难证伪，钢价反弹空间有限 [39] - 短期单边建议谨慎，现货反弹套保 [40] 农产品（玉米淀粉） - 2025年第22周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差走扩至235元/吨，环比上周扩29元/吨 [41] - 淀粉供需面有边际好转预期，替代效应有望减弱，需求旺季或来临，近一周淀粉开机率下降，库存小幅去化 [41] - CS07 - C07或保持低位震荡 [42] 农产品（玉米） - 5月22日至28日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米119.31万吨，环比上周减少0.52万吨 [43] - 深加工企业玉米消费小幅减少，中期需求有望止跌，山东深加工到车量尚可，东北现货价格僵持，短期缺乏驱动，关注6月后饲料厂建库及小麦政策性收储情况 [43] - 现货预计上涨，期货跟随，关注6月后相关情况 [44] 农产品（生猪） - 华统股份以畜禽养殖及屠宰业务为核心，销售生鲜猪肉等产品 [45] - 市场出栏量周期性过剩格局未反转，供应压力致猪价难反转，但阶段性压栏和二育可能反复，价格下跌路径曲折 [46][47] - 策略上维持反弹沽空，警惕临近合约交割月前深度贴水带来的拉涨 [47] 有色金属（多晶硅） - 内蒙古280亿光伏项目计划四季度整体投产 [48] - 多晶硅现货价格小跌，5月排产9.3万吨左右，6月初步排产9.1万吨，市场传言某二三线硅料厂二期产能复产 [49] - 龙头企业是否减产对基本面走向影响大，可考虑远月合约逢低做多，PS2506 - PS2507/PS2507 - PS2508正套可逐步止盈 [50] 有色金属（工业硅） - 有机硅DMC本周开工上升，节后预计下降 [51] - 盘面价格跌破全行业现金成本线，供给端变化或加剧，但需求端无明显起色 [51] - 现货价格或触底，期货左侧做多有风险，前期空单可部分止盈，关注大厂现金流风险 [52] 有色金属（碳酸锂） - 天齐锂业2.6万吨碳酸锂新项目落地江苏 [53] - 盘面主导逻辑是盐价 - 矿价螺旋下跌和资源端降本，短期内矿价进一步下跌空间有限，关注主力合约交割时现货升水和仓单生成节奏 [53] - 长期偏空格局未改，短期内下跌空间有限，前期空头头寸可部分止盈或换月，注意规避主力合约换月价格波动 [53] 有色金属（铜） - 智利上调今明两年铜价预估，日本4月进口铜环比增加4.03%，安托法加斯塔向中国冶炼厂报出负加工费 [54][55][56] - 宏观因素多空交织对铜价影响反复，国内库存低位徘徊，需求季节性转弱，冶炼厂主动减产风险上升 [57] - 单边观望过节，沪铜跨期策略观望 [58] 有色金属（铅） - 5月28日【LME0 - 3铅】贴水17.34美元/吨，持仓减少 [59] - 原生端炼厂生产积极性尚可，废电瓶货源偏紧，需求端电池厂开工低、库存累库，铅锭社库大幅去化，海外结构性风险走弱 [59] - 短期观望，关注中期低多机会，跨期和内外套利暂时观望 [60] 有色金属（锌） - 截至5月22日，SMM七地锌锭库存减少0.59万吨，Kaz Mineral一季度锌精矿产量环比下滑19% [61][63] - 社库去化，下游节前备货有强度，需求近强远弱，国内矿端放松，6月下旬供需过剩预期不变 [64] - 单边关注逢高沽空和累沽期权机会，月差套利观望，中线维持内外正套思路 [64] 有色金属（镍） - 普勤时代拟8月前建设镍矿冶炼厂，年产量8.8万吨镍 [65] - LME去库，SHFE仓单去化，镍矿市场成交平静，镍铁市场报价探涨 [65] - 盘面跌破一体化火法现金成本，可尝试抄底博弈估值回归，注意仓位管理和矿端变动，长期关注湿法产能投产和需求支撑情况 [65] 能源化工（液化石油气） - 截至5月29日当周，中国样本企业周度商品量环比增加2.46%，港口样本库存量下降1.97% [66][67] - 6月沙特CP合同价下调，符合市场预期 [67] - 现货压制盘面，预计短期内盘延续弱势震荡 [68] 能源化工（碳排放） - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发意见健全资源环境要素市场化配置体系 [69] - 意见提出构建全国统一市场机制，控制碳排放总量，提高配额有偿分配比例等，碳市场价格信号将更真实有效 [69] - CEA价格短期震荡偏弱 [70] 能源化工（天然气） - 截止5月23日，美国天然气库存周度环比增加101Bcf，市场预期增加99Bcf [71] - 短期NYMEX趋于震荡，基本面6月中下旬有向上驱动，夏季美国气温偏高，发电需求降幅或不及预期，整体平衡表紧平衡，价格涨跌空间有限，关注供应回归速度 [71] - Nymex维持震荡走势 [72] 能源化工（烧碱） - 5月28日，山东地区液碱市场价格局部有涨，供应增加，需求端氧化铝接单积极，非铝下游按需拿货 [73] - 部分企业配套下游装置复工，液碱外销减少，价格上涨，其他地区价格高位整理 [73] - 氧化铝行情影响减弱，烧碱现货偏强但预计是强弩之末，盘面震荡 [73] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格偏强运行 [74] - 不同地区和品种的木浆现货价格有涨有跌，部分与出货意向和供需有关 [74] - 纸浆基本面变动有限，宏观回暖结束，预计盘面震荡 [75] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格窄幅弱调，期货区间震荡，贸易商基差走强，下游采购积极性一般 [76] - PVC基本面变化有限，宏观情绪回暖结束，预计盘面震荡 [77] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂整体产量32.98万吨，环比增加3.94%，产能利用率71.99%，环比增加2.72% [77] - 苯乙烯盘面冲高，贸易商逢高出货，6下7下基差较强，换月价差持稳 [78] - 纯苯远端预期偏弱，苯乙烯供应端装置重启将缓解供应偏紧，市场对抢出口逻辑分歧加大，今日受宏观利好原油上行带动油化工反弹 [79] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和内贸报价上调，市场成交气氛尚可，但工厂出货清淡，多为贸易商获利了结 [80][81] - 装置变动不多，行业高开工，供应压力大，低估值下加工费下行空间不足，加工费预计跟随成本端低位波动 [83] - 关注供应端变化 [83] 航运指数（集装箱运价） - 马士基和赫伯罗特新开通TP9/WC6航线，首航6月24日从厦门出发 [84] - 节前提保资金影响，欧线盘面拉升，欧线揽货超预期，6月中下旬二次挺价可能性提升，美线抢运预期退潮但后续需求仍有支撑 [85] - 关注回调买入机会 [85]