报告核心观点 报告围绕多个公司和行业展开分析，包括美国法院裁定特朗普关税违法的影响、美护企业线下渠道变革、拼多多业绩点评、建材行业财报总结、国际化妆品医美公司业绩跟踪、新疆工业硅发展、联想集团和中软国际的业务分析以及中信银行财报点评等，为投资者提供各行业和公司的现状、发展趋势及投资建议[10][13][21]。 各报告总结 市场指数表现 - 上证指数收盘3363点，1日涨0.7%，5日涨2.34%，1月跌0.5%；深证综指收盘1993点，1日涨1.4%，5日涨4.77%，1月涨0.1% [1] - 大盘、中盘、小盘指数昨日表现分别为0.5%、1.4%、1.82%，1个月表现分别为2.16%、2%、2.62%，6个月表现分别为 -0.92%、 -5.83%、 -0.98% [1] - 软件开发Ⅱ、医疗服务Ⅱ、商用车等行业涨幅居前，饰品、小家电Ⅱ、贵金属等行业跌幅居前 [1] 美国法院裁定特朗普关税违法 - 5月29日美国国际贸易法院裁定特朗普依据IEEPA加征关税违法，侵犯国会贸易立法权，废止相关关税并下达永久禁令，涉及芬太尼与美墨关税、全球10%基准对等关税、报复性税率等，美国对华关税可能降至12%左右 [10] - 特朗普已上诉并可能申请中止令，上诉链条可能持续6 - 18个月，其还可采取301、232、122条款等措施 [10] 美护企业线下渠道变革 - 中国电商行业增速放缓，直播电商关键指标下降，依赖线上渠道的美护企业重回线下重塑竞争力 [13] - 政策支持线下业态，多元线下新业态能扩大品牌影响力，对标美日，中国线下美妆市场具备潜力 [13] - 推荐上美股份、上海家化、珀莱雅等头部国货品牌 [13] 拼多多25Q1点评 - 拼多多25Q1营收957亿元，同比增长10%，经营利润和Non - GAAP归母净利润同比降低，业绩不及预期 [13] - 平台推出“千亿扶持”计划，加大生态建设和技术投入，短期利润下滑，为长期发展蓄力 [17] - Temu应对关税冲击，推出美区半托管国内直发模式，布局多元市场，618大促政策优化 [17] 建材行业2024年年报及2025年一季报总结 - 2024年建材样本企业营收和归母净利润下降，2025年一季度收入降幅收窄，利润恢复增长 [21] - 水泥行业2024年底部信号显著，2025年一季度有所修复；玻纤行业2024年价格前低后高，2025年Q1延续改善；消费建材2024年营收与盈利承压，Q1降幅收窄；玻璃行业2024年营收微降，利润空间大幅收窄，2025年Q1业绩下滑 [21][24] - 各子行业给出相应投资建议，如水泥关注海螺水泥等，玻纤关注中国巨石等 [24] 国际化妆品医美公司25Q1业绩跟踪报告 - 25Q1全球美护市场整体平稳，区域分化，欧洲增长，北亚改善，北美疲软 [25] - 国际美妆集团业绩下滑或增长降速，采取本土化等措施应对国货冲击 [25] - 化妆品、医美、电商代运营 + 自有品牌板块给出推荐和关注标的 [29] 新疆工业硅白皮书 - 工业硅电力成本占比高，行业格局一超多强，下游多晶硅需求增长快 [29] - 新疆是最大产区，产量占比近半，成本优势明显，煤电硅产业链一体化突出 [29] - 建议关注合盛硅业 [29] 联想集团深度 - 联想从硬件供应商向软件服务商转型，形成AI生态，有望重塑估值 [32] - 市场对联想存在认知偏差，其商业模式稳定，具备全球并购整合能力 [32] - 股价催化剂为AIPC爆款产品和AI应用进展显著 [32] 中国软件国际深度 - 中软国际作为华为核心合作伙伴，依托鸿蒙与AI双轮驱动业绩恢复 [32] - 鸿蒙生态全面革新，开源鸿蒙业务深耕，AI布局深入，2025年AI增值服务收入有望成新引擎 [32] - 首次覆盖给予“买入”评级 [33] 中信银行点评 - 2024年中信银行营收和归母净利润增长，息差平稳，非息收入四季度放缓，拨备适度反哺 [33] - 资产平稳增长，零售和票据增长弥补对公平台业务压降，负债成本改善，息差好于预期 [33] - 资产质量稳步改善，分红率提升至超30%，维持“买入”评级 [34]