核心观点 - 2025年6月给出A股及港股金股组合，看好“三桶油”及油服等板块，上调小米Non - IFRS净利润预测，下调拼多多、美团经调整净利润预测 [1][3][4][5][7] 总量研究 策略 - 2025年6月A股金股组合包括争光股份、格力电器等10只股票，港股金股组合包括网易 - S、腾讯控股等4只股票 [1] 债券 - 财政政策制定受调控目标和约束条件综合影响，财政角色分三种类型，调控约束源于财政可持续发展诉求，我国财政调控分3大阶段8小阶段，目标从单一到多目标演变，对财政可持续认识加深，当前收入端约束最强，债务端次之 [2] 行业研究 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块，关注中国石油等6家公司；看好国产替代趋势下材料企业，关注晶瑞电材等3家公司；看好农药化肥及民营大炼化板块，关注万华化学等3家公司；看好维生素及蛋氨酸板块，关注安迪苏等3家公司 [3] 公司研究 海外TMT - 小米自研芯片和AI大模型取得双维度技术突破，“人车家全生态”完善，构筑软硬协同竞争优势，上调2025 - 26年Non - IFRS净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [4] 零售 - 拼多多1Q25营收同比增长10.2%，GAAP和Non - GAAP归母净利润同比下降，因平台投入和海外关税问题，下调2025/26/27年GAAP归母净利润预测，维持“买入”评级 [5] - 美团1Q2025营收同比增长18.1%，股东应占溢利和经调整净利润同比增长，考虑行业竞争和海外业务投入，下调2025/2026/2027年经调整净利润预测，维持“买入”评级 [7] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3363.45，涨0.70%；沪深300收盘3858.7，涨0.59%；深证成指收盘10127.2，涨1.24%；中小板指收盘6338.87，涨1.44%；创业板指收盘2012.55，涨1.37% [6] 股指期货 - IF2506收盘3805.00，跌0.20%；IF2507收盘3766.20，跌0.22%；IF2509收盘3735.20，跌0.21%；IF2512收盘3696.80，跌0.19% [6] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘764.32，跌1.03%；SHFESHFE燃油收盘3052，涨2.21%；SHFESHFE铜收盘78130，涨0.33%；SHFESHFE锌收盘22495，涨1.28%；SHFESHFE铝收盘20200，涨0.52%；SHFESHFE镍收盘120480，涨0.44% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘23573.38，涨1.35%；国企指数收盘8559.71，涨1.37%；道琼斯收盘42098.70，跌0.58%；标普500收盘5888.55，跌0.56%；纳斯达克收盘19100.94，跌0.51%；德国DAX收盘24038.19，跌0.78%；法国CAC收盘7788.10，跌0.49%；日经225收盘38432.98，涨1.88%；韩国综合收盘2720.64，涨1.89% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1894，涨0.03；欧元兑人民币中间价8.1558，跌0.36；日元兑人民币中间价0.0499，跌0.89；港币兑人民币中间价0.9172，无涨跌 [6] 利率市场 - 回购市场DR001前加权平均利率1.4141%，跌3.39BP；DR007前加权平均利率1.6062%，跌1.24BP；DR014前加权平均利率1.6825%，涨0.18BP - 二级市场一年期国债YTM1.4783%，涨1.55BP；五年期国债YTM1.5903%，涨1.50BP；十年期国债YTM1.6877%，涨0.45BP [6]