报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，糖料种植面积因经济效益、政策和企业支持而增长，但广西早期干旱限制食糖产量增长，食糖消费量预期平稳或略增，供需缺口稳定，进口量预期维持 500 万吨不变，短期观望为主 [1] - 棉花方面，新疆棉农种植积极性高、面积略增，内地棉区面积下降，主要产区气候好预计单产持平，总产量预计 625 万吨、增 1.4%，受美国关税影响消费预期偏弱且有不确定性，预计新年度消费量 740 万吨、减 20 万吨，进口量下调至 140 万吨、减 10 万吨，短期观望 [1] 数据速览总结 外盘报价 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，美白糖从 16.91 美元涨至 17.04 美元，涨幅 0.77%；美棉花从 65.33 美元降至 65.03 美元，跌幅 0.46% [3] 现货价格 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，南宁和昆明白糖价格均无变化；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.04%，新疆棉花从 14500 元降至 14450 元，跌幅 0.34% [3] 价差速览 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖 SR01 - 05 从 36 降至 34，跌幅 5.56%；SR05 - 09 无变化；SR09 - 01 从 121 涨至 123，涨幅 1.65% [3] - 2025 年 5 月 28 - 29 日，棉花 CF01 - 05 从 - 25 升至 - 20，涨幅 - 20.00%；CF05 - 09 从 70 涨至 90，涨幅 28.57%；CF09 - 01 从 - 45 降至 - 70，涨幅 55.56% [3] - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖 01 基差从 286 涨至 300，涨幅 4.90%；05 基差从 322 涨至 334，涨幅 3.73%；09 基差从 165 涨至 177，涨幅 7.27% [3] - 2025 年 5 月 28 - 29 日，棉花 01 基差从 1197 降至 1188，跌幅 0.75%；05 基差从 1172 降至 1168，跌幅 0.34%；09 基差从 1242 涨至 1258，涨幅 1.29% [3] 进口价格 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，棉花 cotlookA 价格无变化 [3] 利润空间 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖进口利润无变化 [3] 期权 - SR509C5800 隐含波动率为 0.0801，期货标的为 SR509，历史波动率 8.95；SR509P5800 隐含波动率为 0.0811 [3] - CF509C13400 隐含波动率为 0.0978，期货标的为 CF509，历史波动率 12.45；CF509P13400 隐含波动率为 0.0967 [3] 仓单 - 2025 年 5 月 28 - 29 日，白糖仓单从 31581 张降至 31481 张，跌幅 0.32%；棉花仓单从 11209 张降至 11157 张，跌幅 0.46% [3] 信达期货简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本 6 亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一，拥有多个交易所会员资格及协会观察员、会员身份 [9]