报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为部分品种受市场消息、供需关系等因素影响呈现不同走势，如股指期货受美法院裁定关税无效影响短期上涨后或中性震荡，国债期货受美国关税裁决不确定性影响短期窄幅震荡，部分有色金属、黑色金属、农产品、能源化工及特殊商品期货也因各自供需、成本、政策等因素呈现震荡、偏弱或偏强等不同走势 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周四A股早盘高开，主要指数全部拉升走强，期指主力合约随指数上涨且基差贴水收敛 [2][3] - 美法院裁定特朗普关税违法，中方敦促美方取消单边加征关税，白宫可能上诉或援引新法律条款维持关税控制 [3][4] - 5月29日A股交易量环比放量，央行开展逆回购操作实现单日净投放 [4] - 建议观望为主，指数短期受提振上涨，预计波动平复后继续中性震荡 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率纷纷上行 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面宽松但需关注存单利率走向，美国国际贸易法院裁决特朗普关税政策超出职权但实施有不确定性 [6] - 建议观望为主，短期债市或窄幅震荡，关注高频经济数据和资金面动态，期现策略关注2509合约正套 [7] 贵金属 - 美国联邦法院裁定特朗普关税越权，相关措施叫停但上诉结果未知，美国公布经济数据，美联储发表声明 [8][9] - 避险情绪提振贵金属价格，国际金价和银价上涨 [10] - 黄金中长期上涨驱动未变，短期或震荡，可做虚值黄金期权双卖策略；白银跟随黄金波动，建议卖出相对虚值看涨期权 [10][11] 集运指数（欧线） - 截至5月29日，各船公司现货报价不同，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，欧元区和美国4月PMI数据公布 [13] - 期货盘中拉升，受美国关税政策影响欧洲港口拥堵或致8月运力紧张，后续中美关税协定走向影响08合约定价 [14] - 预计主力合约在1800 - 2400点维持宽幅震荡 [15] 有色金属 铜 - 5月29日电解铜现货价格和升贴水有变化，端午假期前现货市场采购无明显备货情绪 [16] - 短期宏观环境变化不大，关注美国铜进口关税政策及经济基本面情况，铜矿供应受限预期仍存，精铜产量预计增加，需求端加工和终端开工率有变化，库存有增有减 [17][18][19] - 短期价格震荡，下跌需需求走弱，上行需关税预期反转或美国经济风险释放，主力关注78000 - 79000压力位 [20] 锌 - 5月29日锌锭现货价格有变动，市场成交一般 [20] - 锌矿供应短期有扰动但加工费维持高位，精锌产量预计增加，需求端下游维持稳健但部分企业对出口订单谨慎，库存去库 [21][22] - 中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期或下游消费超预期，锌价或高位震荡，否则重心下移，主力参考21500 - 23500 [23] 锡 - 5月29日锡现货价格下跌，市场交投表现较好但终端订单一般 [23] - 4月锡矿和锡锭进口量有变化，焊锡开工率改善但持续性需观察，库存有增有减 [24][25] - 考虑供给侧修复和需求预期悲观，空单继续持有，关注供给侧原料恢复节奏 [26][27] 镍 - 截至5月29日，镍现货价格下跌，进口现货升贴水持平 [27] - 精炼镍产量偏高位，需求端下游需求稳定但增长难，库存海外高位国内回落 [27][28] - 预计盘面偏弱震荡调整，主力参考118000 - 126000 [29][30] 不锈钢 - 截至5月29日，不锈钢现货价格有变动，基差下跌 [30] - 镍矿供应偏紧，镍铁价格持稳，5月不锈钢粗钢预计排产减少，库存回落 [30][31] - 预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [32] 碳酸锂 - 截至5月29日，碳酸锂现货价格下跌，市场情绪悲观 [33] - 4月产量减少，5月排产预计小增，需求整体一般，库存有去化 [34][35] - 预计短期盘面偏弱运行，主力参考5.6 - 6万运行 [36][37] 黑色金属 钢材 - 现货反弹，铁元素产量回落，本期表需环比修复，库存去库，利润持稳 [38][39] - 预计后期表需易降难增，钢价前期走弱是需求下滑负反馈逻辑，短期库存压力不大但下半年需求偏空，待铁矿累库是做空机会 [39] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格上涨，期货主力合约反弹，基差情况公布 [40] - 全球发运量环比小幅回落，到港量低位，需求端铁水产量回落，库存小幅去库 [40][41] - 预计价格震荡运行，区间参考700 - 745 [41] 焦炭 - 期货震荡下跌，主流钢厂第二轮提降落地，后市仍有提降空间，利润有差异，供应减少，需求下降，库存有变化 [42][43][44] - 建议待反弹后择机逢高做空2509合约，套利多铁矿空焦炭策略择机介入 [44] 焦煤 - 期货震荡下跌，现货市场竞拍走弱，供应煤矿开工产量小幅下降，进口煤价格有变动，需求端焦化开工和高炉铁水产量回落，库存累库 [45][46][47] - 建议待反弹后择机逢高做空2509合约，套利多铁矿空焦煤策略介入 [47] 硅铁 - 现货价格变动，期货主力合约下跌，成本及利润情况公布，供应产量有望下滑，需求端铁水产量回落，非钢需求弱势 [48][49][50] - 预计价格震荡偏弱运行 [50] 锰硅 - 现货价格变动，期货主力合约下跌，成本及锰矿情况公布，供应产量增加，需求端铁水产量回落 [51][52][53] - 预计价格震荡偏弱运行 [55] 农产品 粕类 - 5月29日豆粕和菜粕现货价格有变动，成交和开机情况不同 [56] - 全球大豆供应充足，加工量或低于预期，库存将增加，美豆春播顺利，巴西供应压力兑现，中国暂停从美国进口大豆 [56][57] - 两粕预计震荡运行，美豆单边不具备上涨趋势，豆粕回升关注上方压力 [57][58] 生猪 - 生猪现货价格震荡，出栏量增加，体重稳中下滑，二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限 [59][60] - 养殖利润仍在但产能扩张谨慎，猪价有支撑但难涨，关注盘面在13500附近支撑 [60] 玉米 - 5月29日玉米现货价格稳定，全国玉米加工企业库存总量下降，饲料企业库存增加，农户售粮进度快 [61][62] - 基层余粮售尽，价格随贸易商售粮节奏变化，下游深加工亏损降开机，养殖端刚需补库，中长期玉米供应收紧支撑上行，短期震荡 [62] 白糖 - 全球天气利于产量恢复，原糖预计震荡偏弱，国内供需趋松，进口节奏是关注焦点 [63][64] - 维持反弹偏空思路，评级震荡 [64][65] 棉花 - 产业下游刚需有韧性，开机未明显下降，成品库存不高，棉价下方有支撑但上行缺乏驱动 [65] - 短期国内或区间震荡，关注产业下游需求变动 [65] 鸡蛋 - 5月29日鸡蛋现货价格多数稳定，供应新开产蛋鸡增多，需求南方采购谨慎，端午需求增幅不大 [67] - 预计本周全国鸡蛋价格或下跌后走稳 [68] 油脂 - 连豆油夜盘下跌今日反弹，受CBOT豆类影响，国内市场人士对未来不乐观，端午假期交易商谨慎 [69] - 马来西亚棕榈油产量增加，出口量增加，国内食用油库存增加，棕榈油短线有反弹预期，豆油供应过剩猜测令市场挺价心理不强，基差报价有下跌空间 [69][70][71] 花生 - 国内花生市场报价震荡偏强，部分地区基层余货见底，持货商持货待涨心理增强 [72] - 预计花生价格维持震荡偏强格局 [72] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长正常，市场到货有变化，库存增加，端午备货结束市场交易清淡 [73][74] - 预计短期现货价格下跌受限暂稳运行，盘面低位运行，关注天气情况 [74] 苹果 - 端午节前备货基本收尾，山东产区冷库中少量客商拿货，西部产区库存货源集中在客商手中，行情稍显混乱 [75] 能源化工 原油 - 截至5月30日，国际油价下跌，中国INE原油期货主力合约有涨跌 [76] - 新加坡中质馏分油库存下滑，亚洲对美国西海岸航空燃料出口量预计增加，伊朗核谈判陷入僵局，日本原油进口量和供应结构有变化，利比亚东部政府威胁关闭石油生产及出口 [76][77][78][79] - 国际油价上涨受宏观和供应端提振，但OPEC+增产预期强化，后市多空拉锯，端午节关注OPEC会议，单边观望，给出各油价波动区间，套利和期权给出相应策略 [79][80] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格稳定，基差有变化，供应日产稳定但库存增加，需求端处于农需空档期，外盘印度尿素招标有进展，市场博弈焦点集中在中国出口政策和阿拉伯湾生产商定价 [81][82][83] - 目前国内尿素矛盾在于库存去化、交投氛围和需求空档期，6月上旬或迎集港小高峰与农业备肥周期重叠，预计端午节后交易“农业补库+出口脉冲”预期差，期现正套可能推动基差收敛，但价格上涨空间受限，临近端午节加强持仓风险管理，中长期波段思路，短期单边偏空转观望，主力合约波动调整，期权做扩波动率 [84][85] PX - 5月29日PX现货价格涨幅明显，成本及供需情况公布，供应增加但现货偏紧，市场传闻及美国法院消息提振走势，但供需转弱预期下上行空间受限 [87][88][89] - 短期关注6800以上压力，PX9 - 1关注反套机会，PX - SC价差逢高做缩 [89] PTA - 5月29日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围尚可，成本及供需情况公布，供应减少需求下降，现货流通偏紧，基差偏强，受原料和消息提振短期支撑偏强 [90][91] - 短期关注4800以上压力，TA9 - 1关注反套机会 [91] 短纤 - 5月29日短纤期货涨幅大，现货大多维稳走货，成本及供需情况公布，供应回落需求疲软，受商品上涨带动但驱动不及原料端，加工费低位，绝对价格随原料波动 [92] - 单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主 [92] 瓶片 - 5月29日瓶片现货价格上调，成本及供需情况公布，供应增加库存减少，需求软饮料产量和瓶片表需有变化，出口量增加，供需双增下短期矛盾不突出，绝对价格随原料波动，关注低加工费下装置开工情况 [93][94] - 单边同PTA，PR主力盘面加工费关注区间下沿做扩机会 [94] 乙二醇 - 5月29日乙二醇价格重心低位震荡抬升，成本及供需情况公布，供应开工率有变化，库存减少，需求同PTA，供应收缩预期下5 - 6月预期去库多 [95] - 单边观望，EG9 - 1逢低正套 [95] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，价格稳中有涨，开工负荷率上升，库存增加，氧化铝采买价上提带动近月价格，近月最后一个交易日6 - 9正套逢高离场 [96][97] PVC - 国内PVC粉市场现货价格下跌，期货震荡下行，开工负荷率上升，库存下降，基本面长线矛盾突出，近端供应压力有限，需求端BIS延期或延续出口积极表现 [98] - 短期谨慎操作，中线维持高空思路，中线09上方阻力位看5100附近 [98] 苯乙烯 - 华东市场苯乙烯市场震荡走高，纯苯市场价格涨幅明显，成本及供需库存情况公布，纯苯供应和库存增加，苯乙烯供应增加库存有变化，下游产能利用率有变化，宏观和原料带动盘面反弹，但库存止降累库，现货高价货源压力大，中期3S对苯乙烯驱动不足 [99][100][101] - 短期暂观望 [101] 特殊商品 天然橡胶 - 截至5月29日，橡胶原料及现货价格有变动，轮胎开工率下降，库存消化，中泰召开橡胶会议提出相关举措 [106][107][108] - 供应预期稳定增产，需求预期偏弱，预计胶价偏弱震荡，空单继续持有，关注13000一线支撑 [108] 多晶硅 - 5月29日多晶硅现货价格持稳，供应周度产量上涨，需求端走弱概率大但产业链价格有望企稳，库存增加，期货价格企稳，6月供需双弱或有累库风险，部分企业复产或置换产能，6月首次交割价差收敛 [109][110][111] - 若有多单，谨慎持有 [111] 工业硅 - 5月29日工业硅现货价格企稳，供应预计环比增长，需求未见起色，库存下降，期货持续下跌，市场在高供应弱需求背景下承压 [112][113] - 基本面依然偏空，价格仍然承压 [113] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价和玻璃沙河成交均价公布，纯碱产量增加库存增加，玻璃产量增加库存减少 [113][114][115] - 纯碱盘面持续下跌，过剩逻辑下处于去利润阶段，中长期检修后累库压力仍在，建议空单持有，月间79正套；玻璃现货价格走弱，市场情绪悲观，4 - 5月需求季节性回升但6月后有淡季预期，预计短期价格承压震荡偏弱运行，短期偏空对待 [114][115]