报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市期现货弱势加剧，国债期货全线下跌，银行间主要利率债收益率上行 资金宽松，跨月无虞 关税战暂缓冲击快速释放，降准降息落地后资金面持续宽松，债市持续调整动能受限 后市期债或将维持震荡 [3][7] 各部分总结 期债行情回顾 - 基本面：债市期现货弱势加剧，国债期货全线下跌，30 年期主力合约跌 0.65%，银行间主要利率债收益率上行 资金宽松，跨月无虞，存款类机构隔夜质押式回购利率微降，七天质押式回购利率上行超 2 个 bp [3] - 资金面：5 月 29 日央行开展 2660 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日 1545 亿元逆回购到期，单日净投放 1115 亿元 [4][5] - 基差：TS 主力基差为 -0.0794，TF 主力基差为 -0.0397，现券贴水期货，偏空；T 主力基差 0.3512，TL 主力基差为 0.6680，现券升水期货，偏多 [5] - 库存：TS、TF、T 主力可交割券余额分别为 13594 亿、14935 亿、23599 亿，中性 [6] - 盘面：TS、TF、T 主力在 20 日线上方运行，20 日线向上，偏多 [6] - 主力持仓：TS、TF 主力净多，多增；T 主力净多，多减 [7] - 预期：4 月 PMI 回落，年内 LPR 首降，央行调整 MLF 操作方式，再提择机降准降息，4 月政府债券发行助力社融规模增速加快，央行降息降准落地 后市期债或将维持震荡 [7] 行情回顾 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD 券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | T2509 | 108.475 | -0.26% | 9.60 万 | 285750 | -1142 | 240013.IB | | TF2509 | 105.870 | -0.15% | 7.96 万 | 219680 | 5684 | 240001.IB | | TS2509 | 102.346 | -0.06% | 5.49 万 | 171028 | 5667 | 240012.IB | | TL2509 | 118.69 | -0.65% | 9.63 万 | 148128 | -780 | 200012.IB | [10] 现券分析 包含 DR 利率、中债国债到期收益率、银行间国债到期收益率及国债期限利差等数据，但未给出具体数值分析 [11][14] 基差分析 展示了 T2509、TF2509、TS2509 CTD 券基差的时间序列数据，但未给出具体数值分析 [17][19][20]