报告核心观点 - 对戴克斯户外、小米集团 - W、亚玛芬体育进行点评分析并给出盈利预测与投资评级，探讨业绩基准选择因素 [2][3][9][15][21] 戴克斯户外点评报告 - FY2025Q4 营收及每股收益超预期，盈利能力提升，全年收入 49.86 亿美元，同比 +16.3%，Q4 收入 10.22 亿美元，同比 +6.5% [3] - FY2025 UGG 营收双位数增长，Q4 DTC 渠道因库存等因素承压，全年品牌收入 25.31 亿美元，同比 +13.1% [4] - FY2025 HOKA 品牌收入 22.33 亿美元，同比 +23.6%，Q4 美国市场 DTC 增长放缓，预计 FY2026Q1 后渠道增长动能修复 [5] - FY2026Q1 每股收益指引不及预期，约 5% 鞋类产能在中国，公司将采取措施对冲成本压力 [6] - 预计 2026 - 2028 财年实现收入 54.12/58.35/63.72 亿美元，同比 +8.6%/+7.8%/+9.2%，维持“买入”评级 [7] 小米集团 - W 点评报告 - 2025Q1 公司收入约 1113 亿元，同比增长 47.4%，经调整净利润约 107 亿元，同比增长 64.5%，毛利率 22.8% [9] - 执行“稳健进取”策略，推进“人车家全生态”战略，智能手机出货量、新车交付量等表现良好 [10][11] - 智能手机市占率连续 19 个季度全球前三，ASP 创历史新高，2025Q1 业务收入约 506 亿元，同比增长 8.9% [10] - 智能大家电 2025Q1 收入同比增长达 113.8%，各品类出货量增速显著 [11] - 2025Q1 智能电动汽车收入 181 亿元，交付新车 75869 辆，持续布局销售服务网络 [11] - 2025Q1 互联网收入达 91 亿元，同比增长 12.8%，毛利率 76.9%，用户规模扩大 [11] - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 营收分别为 4845、6829、9013 亿元，维持“增持”评级 [12] 亚玛芬体育点评报告 - FY2025Q1 公司收入 14.73 亿美元，按固定汇率同比 +26%，超出预期，利润率改善，净债务降低，库存增速低于营收 [15] - FY2025Q1 技术服装部门收入 6.64 亿美元，按固定汇率同比 +32%，大中华区将优化门店，预计 2025 年部门收入同比增长 20% - 22% [16] - FY2025Q1 户外性能部门收入 5.02 亿美元，按固定汇率同比 +29%，Salomon 大中华区门店扩张，预计 2025 年部门收入同比增 15% 左右 [17] - FY2025Q1 球类运动部门收入 3.06 亿美元，按固定汇率同比 +13%，新增门店集中于亚洲及大中华区，预计 2025 年部门收入同比增中个位数 [18] - 上调 2025 财年指引，预计收入同比增 15% - 17%，将缓冲关税风险 [18][19] - 预计 2025 - 2027 财年实现收入 60.9/69.6/79.0 亿美元，同比 +17%/+14%/+14%，维持“买入”评级 [19] 业绩基准选择策略 PPT - 国内主动权益基金当前基准指数以沪深 300 为主，中证指数公司一家独大，美国基准指数体系更分散 [21] - 选择合适业绩基准需考虑指数特点与投资风格适配性、调仓冲击、战胜概率，可参考美国使用风格型基准 [22]