报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2509在2580至2640区间震荡，受进口油菜籽库存低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡；盘面短期震荡偏强，但中国未对加拿大油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [9]。 根据相关目录分别进行总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消部分影响，全球地缘冲突或上升，支撑大宗商品 [11] 多空关注 - 利多因素：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税；油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素：3月后进口油菜籽到港量增加；中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查结果不确定，菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑：市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 基差：现货2540，基差 -78，贴水期货，偏空 [9] - 库存：菜粕库存2.35万吨，上周2.9万吨，周环比减少18.97%，去年同期3万吨，同比减少21.67%，偏多 [9] - 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [9] - 豆菜粕成交均价价差：5月20 - 29日，豆菜粕成交均价价差从584缩窄至426 [13] - 菜粕期货及现货价格：5月20 - 29日，菜粕期货主力2509从2510涨至2618，远月2601从2302涨至2352，菜粕现货（福建）从2420涨至2540 [14] - 菜粕仓单：5月19 - 29日，菜粕仓单从31048减至27615 [15] - 国内油菜籽供需：2014 - 2023年，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有波动 [23] - 国内菜粕供需：2014 - 2023年，期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比有波动 [24] - 进口菜籽：5月进口到港量低于预期，进口成本偏强震荡 [25] - 油厂情况：油厂菜籽库存回落，菜粕库存低位回升；油厂菜籽入榨量回升至偏高位 [27][29] - 水产价格：水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [37] 持仓数据 主力多单增加，资金流出，偏多 [9] 菜粕观点和策略 - 基本面：菜粕震荡回升受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机低位、库存低位支撑盘面，现货需求短期回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期震荡偏强；中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限，为中性 [9] - 预期：菜粕短期冲高回落，价格回归区间震荡 [9]