报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货可考虑逢低做多，关注贴水修复；国债期货震荡思路，观望为主，对收益率曲线陡峭保持适度关注 [10][11] - 集运欧线短期跟随即期走势盘整，中长期关注美线运力及 7 月旺季情况；棉花在中美关税观察期震荡承压，关注宏观和供需；白糖内糖跟随国际糖价波动，重心下移，关注进口利润；鸡蛋建议反弹后波段做空 07 合约；苹果轻仓正套为主；红枣空单适当减持；生猪近月合约逢高偏空操作，中期关注反套策略 [12][13][15][17][19][22][23] - 原油期价或继续偏弱运行；燃料油跟随油价波动，价格强于原油；塑料可考虑偏多配置 9 - 1 月间价差；橡胶震荡偏弱；甲醇短期不追空，反弹后偏空配置；烧碱临近端午控制仓位；纯碱玻璃盘面弱势运行；沥青期货后期预估跟随油价回落；聚酯产业链不建议留单过节；液化石油气期价或持续弱势；纸浆短期震荡偏强，中期基本面偏弱；原木短期震荡，关注下游开工及库存；尿素谨慎操作；合成胶震荡偏弱；铝震荡偏强，氧化铝宽幅震荡；碳酸锂以震荡思路对待；工业硅偏空，多晶硅空单持有；螺矿短期震荡整理，中期弱势；煤焦震荡偏弱；铁合金硅铁逢低做多，锰硅空单持有 [23][24][26][27][28][30][32][33][35][36][37][38][39][40][42][43][45][47] 各品种总结 基于基本面研判 - 趋势空头：工业硅 [2] - 震荡偏空：氧化铝、铝、沥青、生猪、液化石油气、原油、鸡蛋、多晶硅、橡胶、红枣、焦炭、焦煤、锰硅 [2] - 震荡：对二甲苯、三十债、燃油、PTA、乙二醇、玻璃、短纤、十债、五债、纯碱、白糖、二债、棉纱、棉花、烧碱、热轧卷板、螺纹钢、铁矿石、纸浆、尿素、苹果、原木、塑料、甲醇、碳酸锂、集运欧线 [2] - 震荡偏多：上证 50 股指期货、沪深 300 股指期货、中证 1000 指数期货、中证 500 股指期货、硅铁 [2] 基于量化指标研判 - 偏空：锰硅、鸡蛋、沪银、玉米、PTA、沪铅、螺纹钢 [5] - 震荡：沪金、玉米淀粉、玻璃、橡胶、棕榈油、沪锡、甲醇、PVC、菜粕、聚丙烯、铁矿石、热轧卷板、郑棉、沪铝、沥青、塑料、沪锌、沪铜、豆粕 [5] - 偏多：豆一、焦炭、豆油、菜油、豆二、焦煤、白糖 [5] 宏观资讯 - 美国联邦巡回上诉法院暂停阻止特朗普征收全球关税裁决，考虑是否延长暂停期；商务部回应中美经贸磋商，中方交涉美方半导体出口管制，关注欧盟对华轮胎反倾销调查；市场预计二季度出台新型政策性金融工具，财政货币政策或提供配套支持；美联储主席鲍威尔与特朗普会面讨论经济问题；美国一季度 GDP 修正值萎缩 0.2%，消费支出增速下调，企业利润暴跌 2.9%，核心 PCE 小幅下调至 3.4%；美国上周初请失业金人数激增 1.4 万人至 24 万人，续请失业金人数增加 2.6 万人至 191.9 万人；欧盟贸易谈判代表或需让步避免全面贸易战 [8][9] 各品种策略及分析 - 股指期货：策略为逢低做多，关注贴水修复。受关税政策扰动，市场风险偏好回暖，宏观数据基本符合预期，市场有继续上涨可能 [10] - 国债期货：策略是震荡思路，观望为主，关注收益率曲线陡峭。资金面均衡偏松，风险偏好回升债市承压，近期债市受降息后存款流动等影响较独立 [11][12] - 集运欧线：近月合约随现货运价转向交割逻辑，旺季合约回升，08 合约短期盘整，中长期关注美线运力及 7 月旺季情况 [12] - 棉花：中美关税观察期震荡承压，受需求忧虑和关税不确定性拖累，关注宏观和供需形势 [12][13] - 白糖：内糖跟随国际糖价波动，重心下移，国际糖市预期供给过剩，国内关注进口供给补充和进口利润 [15][16][17] - 鸡蛋：现货上涨乏力，6 月蛋价压力大，建议反弹后波段做空 07 合约，关注现货低价对产能的影响 [17][18] - 苹果：轻仓正套为主，当前处于套袋期，关注产区坐果情况 [19][21] - 红枣：空单适当减持，关注下游需求及产区异常变化，端午备货结束后进入消费淡季，供强需弱 [22] - 生猪：近月合约逢高偏空操作，中期关注反套策略，供应端双利空，需求端季节性走弱 [22][23] - 原油：利空预期多，期价或继续偏弱运行，关注 OPEC 产量会议和俄乌谈判 [23] - 燃料油：跟随油价波动，价格强于原油，受中东发电需求旺季和船运弱势影响 [24] - 塑料：短期震荡，可考虑偏多配置 9 - 1 月间价差，关注下游补库力度 [26] - 橡胶：震荡偏弱，卖出虚值看涨期权止盈后观望，关注 NR 仓单等因素 [26] - 甲醇：短期不追空，反弹后偏空配置，化工品走弱带动甲醇偏弱，自身供应压力大 [27] - 烧碱：期货走势与整体商品期货一致，临近端午控制仓位，现货市场部分价格稳定，氧化铝企业补库 [28][29] - 纯碱玻璃：纯碱装置检修与恢复并存，供给压力增加，价格偏弱；玻璃供给端承压，需求无起色，价格易跌难涨 [30][31] - 沥青：期货后期预估跟随油价回落向 3400 靠拢，受原油和假期因素影响 [32] - 聚酯产业链：不建议留单过节，受原油走势影响大，PX 及 PTA 去库背景下期价有支撑，乙二醇供应偏紧，下游需求转弱 [33][34] - 液化石油气：中美贸易缓和后进口充裕，价格易跌难涨，下游调油市场旺季或支撑反弹 [35] - 纸浆：短期震荡偏强，关注库存变化及下游采购节奏，中期基本面偏弱 [35][36] - 原木：短期震荡，关注下游开工及港口库存情况，现货市场震荡偏弱 [36] - 尿素：谨慎操作，现货市场价格稳定，复合肥产能利用率提升，期货市场空头主动离场 [37] - 合成胶：震荡偏弱，平空后观望，关注装置变化、库存及下游采购情绪 [38] - 铝和氧化铝：铝震荡偏强，可回调做多；氧化铝宽幅震荡，观望为主，产能逐渐恢复 [39] - 碳酸锂：以震荡思路对待，关注上游减停产可能性，价格受自身基本面供需变化影响 [40] - 工业硅多晶硅：工业硅偏空，过剩矛盾突出；多晶硅近月有基差修复动力，6 月复产预期加深过剩矛盾 [42] - 螺矿：短期震荡整理，中期弱势，钢材供给高位，需求边际和季节性转弱，铁水产量环比降低 [43][44][45] - 煤焦：震荡偏弱，双焦基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松，焦炭跟随 [45] - 铁合金：硅铁逢低做多，锰硅空单持有，硅铁供应有缺口，锰硅供应增产 [46][47]