报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收23.38亿元，yoy+9.41%，qoq - 16.28%，归母净利润2.84亿元，yoy - 0.24%，qoq - 38.32% 看好公司双主业稳健发展，期待游戏新品类新赛道突破，办公AI及出海持续落地，维持“买入”评级 [8] 各部分总结 业绩表现 - 2025Q1公司实现营业收入23.38亿元，同比增长9.41%，环比下降16.28%，归母净利润为2.84亿元，同比下降0.24%，环比下降38.32% [8] 游戏业务 - 2025Q1网络游戏及其他收入10.37亿元，yoy+13.71%，qoq - 19.73%，占收入比44.33%，收入同比增长因《尘白禁区》《剑网3》贡献收益，环比下降因《剑网3》Q1商业化内容发布少 看好存量产品延续长线运营，新游《解限机》测试期间Steam同时在线人数最高超31.7万人，计划2025年夏季上线 [8] 办公业务 - 2025Q1办公软件及服务收入13.01亿元，yoy+6.21%，qoq - 13.30%，占收入比55.67%，收入同比增长系WPS个人和WPS 365业务增长，部分被WPS软件业务下滑抵消，环比下降因WPS软件业务减少 截至2025Q1，办公软件主要产品月活跃设备数为6.47亿，同比增长8%，环比增长2% 后续将聚焦AI、协作和国际化，期待海外WPS个人业务增长 [8] 费用情况 - 2025Q1研发、销售、管理费用分别为8.28、3.40、1.60亿元，yoy+16.14%、30.30%、0.01%，qoq+13.34%、+0.06%、+4.96%，研发费用同比增长因员工人数及AI相关开支增加，环比增长因人员相关开支增加，销售费用同比增加因新游推广 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.33/1.65/1.95元，对应当前股价PE分别为24/20/17倍 [8] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等项目 还给出主要财务比率，如ROIC、ROE、毛利率等 [9]