报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - 重要资讯：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - 逻辑分析：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - 交易策略：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - 市场回顾：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - 重要资讯：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - 逻辑分析：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - 交易策略：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - 相关资讯：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - 逻辑分析：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - 交易策略：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - 相关资讯：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - 逻辑分析：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - 交易策略：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - 相关资讯：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - 逻辑分析：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - 交易策略：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - 逻辑分析：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - 交易策略：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - 相关资讯：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - 逻辑分析：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - 交易策略：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - 重要资讯：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - 逻辑分析：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - 交易策略：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - 相关资讯：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - 综合分析：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - 策略：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - 相关资讯：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - 综合分析：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - 策略：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - 重要资讯：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - 逻辑分析：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - 交易策略：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - 相关资讯：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - 逻辑分析：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - 交易策略：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]