报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 本周美国迎来阵亡烈士纪念日，夏季出行旺季启动，近期美国汽油库存快速下降，一方面汽油价格下跌刺激消费，另一方面拉美、非洲等地汽油需求坚挺，丹格特、奥尔梅卡炼厂运行不稳定，汽油裂解价差升至20美元/桶以上，随着炼厂开工率季节性回升，汽油供应增加会对裂差产生压力，但旺季支撑下汽油裂差仍将偏强运行 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌90美分，收于每桶60.94美元，跌幅为1.46%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌75美分，收于每桶64.15美元，跌幅为1.16%；SC原油主力合约收跌1.97%，报453元/桶 [1] - 美国至5月23日当周EIA原油库存 -279.5万桶，预期11.8万桶，前值132.8万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存 7.5万桶，前值 -45.7万桶；汽油库存 -244.1万桶，预期 -52.7万桶，前值81.6万桶；精炼油库存 -72.4万桶，预期48.1万桶，前值57.9万桶；原油进口 -53.2万桶，前值11万桶；原油出口增加79.4万桶/日至430.1万桶/日；战略石油储备（SPR）库存增加82.0万桶至4.013亿桶，增幅0.2%，为2022年10月21日当周以来最高；除却战略储备的商业原油库存减少279.5万桶至4.4亿桶，降幅0.63% [1] - 马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20，目前全国实施10%的生物柴油强制掺混政策，部分地区已执行B20标准，类似试点已在多个主要港口展开，棕榈生物柴油的应用能降低对化石燃料的依赖，惠及小型油棕种植者及相关产业链，印度尼西亚已推行B40强制掺混计划并考虑进一步提高至B50 [1] - 哈萨克斯坦能源部表示无法削减石油产量，认为每桶70到75美元以上的油价对所有国家合适，今年将至少产油9600万吨，希望进一步提高石油产量 [1] - 伊朗外长阿拉格齐表示真诚寻求符合各方利益的外交解决方案，但要达成全面终止所有制裁并维护伊朗核权利的协议，途径在谈判桌而非媒体；美国总统特朗普称美国与伊朗“已经非常接近达成解决方案”，协议可能“在未来几周内”达成 [1] - 2025年7月，尼日利亚四种关键等级原油的平均出口量约为69.4万桶/日，低于6月计划装船量76万桶/日 [1] 风险 - 下行风险为伊核协议达成，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]