报告行业投资评级 - PVC谨慎偏空，烧碱中性 [4] 报告的核心观点 - PVC高库存高供应压力持续，内需疲弱，基本面缺乏利好支撑，走势承压，短期内价格预期维持底部偏弱运行；烧碱整体供需基本面预期偏弱，价格上行驱动不足，短期价格或延续偏弱震荡走势 [3][4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4744元/吨（-14），华东基差 -94元/吨（+4），华南基差 -9元/吨（-1） [1] - 现货价格：华东电石法报价4650元/吨（-10），华南电石法报价4735元/吨（-15） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2930元/吨（+0），电石利润180元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -621元/吨（+37），PVC乙烯法生产毛利 -516元/吨（+10），PVC出口利润19.8美元/吨（+6.0） [1] - 库存与开工：厂内库存38.7万吨（-1.9），社会库存37.8万吨（-2.0），电石法开工率75.71%（+2.52%），乙烯法开工率71.71%（-1.19%），开工率74.60%（+1.49%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量60.3万吨（-2.9） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2479元/吨（+23），山东32%液碱基差271元/吨（-23） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价880元/吨（+0），山东50%液碱报价1420元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1759元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）975.8元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）313.78元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1365.55元/吨（-60.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存39.26万吨（-0.83），片碱工厂库存2.73万吨（-0.22），开工率84.10%（+1.60%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率78.10%（+1.43%），印染华东开工率62.68%（-0.55%），粘胶短纤开工率80.60%（+0.30%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：新增检修有限，前期检修回归，行业开工环升，后期计划检修少，6 - 7月有新增产能投产预期，供应压力大 [3] - 需求端：下游制品企业开工处于同期低位，管、型材与薄膜开工弱稳，下游逢低刚需采购，现货价格重心偏弱震荡，内需疲弱；出口订单稳定交付，社会库存回落但去化慢，印度BIS认证政策延期或拖累出口 [3] - 成本端：上游原料电石市场弱稳，成本端支撑不足 [3] 烧碱 - 供应端：新增检修装置少，前期检修企业恢复，总体开工率环比回升，厂家负荷高位运行，6 - 7月有新增产能预期投放，供应压力大 [3] - 需求端：主力下游氧化铝现货价格回升，生产利润修复，减产力度或减弱，部分产能复产预期走强，开工预期回升短期或支撑价格；山东主力氧化铝厂采购价上调，送货量上升；非铝下游终端采购谨慎，刚需补货，粘胶短纤、印染等开工处于同期低位，非铝需求偏弱 [3] 策略 PVC - 谨慎偏空，关注宏观政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 中性，关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度 [4]