报告行业投资评级 - 中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 印度新一轮尿素招标发布，国内尿素出口尚处法检阶段，暂未有大量集港需求，参与可能性较低 [2] - 上游煤制与天然气制尿素开工率提升，产量高位运行，新增产能释放，厂内库存小幅累库，市场供应宽松 [2] - 煤炭、天然气价格变动不大，成本端稳定延续 [2] - 国内工农业需求不温不火，农业需求处于麦收空档期，复合肥生产进入淡季，对尿素需求支撑走弱 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 05 - 29，尿素主力收盘1784元/吨（-6）；河南小颗粒出厂价报价1860元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1880元/吨（+0）；江苏地区小颗粒报价1900元/吨（+0）；小块无烟煤660元/吨（+0）；山东基差96元/吨（+6）；河南基差76元/吨（+6）；江苏基差116元/吨（+6） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 05 - 29，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润413元/吨（+0） [1] - 截至2025 - 05 - 29，企业产能利用率89.83%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润491元/吨（-15） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 05 - 29，复合肥产能利用率40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为62.98%（-3.51%）；尿素企业预收订单天数5.88日（-0.06） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 05 - 29，样本企业总库存量为98.06万吨（+6.32），港口样本库存量为20.50万吨（+0.20） [1]