报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市（维持），合理估值为 160.00 - 180.00 美元 [5] 报告的核心观点 - 英伟达 FY26Q1 业绩与指引稳健，但 H20 新出口管制影响中国区域收入、造成亏损，影响短期利润率，小幅下调收入预期，维持“优于大市”评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 整体：一季度收入 441 亿美元（同比 +69%，环比 +12%），高于公司此前 430（±2%）亿美元指引；GAAP 毛利率 60.5%（同比 -17.9pcts，环比 -2.5pcts）；营业利润同比 28%至 216 亿美元，GAAP 净利润同比 +26%至 188 亿美元 [1] - 分业务：数据中心营收 391 亿美元（同比 +73%，环比 +10%），游戏营收 38 亿美元（同比 +42%，环比 +48%），专业可视化业务营收 5.09 亿美元（同比 +19%，环比持平），汽车营收 5.67 亿美元（同比 +72%，环比 -1%） [1] - 财务指引：对于 FY26Q2，公司营收指引为 450 亿美元（±2%）；GAAP 和 Non - GAAP 毛利率指引分别为 71.8%和 72%；GAAP 和 Non - GAAP 营运费用分别指引 57 亿与 40 亿美元 [1] 财报重点 - B 系产品贡献显著，GB200 产品在数据中心计算营收中占比近 70%，推动数据中心营收实现 73%的同比增长；GB300 本月初已开始在主要云服务提供商进行采样，预计本季度量产发货 [2][8] - H20 芯片新出口管制影响近期收入、造成亏损，可能失去 500 亿美金中国市场；一季度因库存减记和采购义务产生 45 亿美元费用，虽一季度 H20 产品在限制前销售 46 亿美元，但另有 25 亿美元订单因无法发货而损失，预计二季度 H20 相关收入损失约 80 亿美元，影响全年营收预期 [2][9] 各业务情况 - 数据中心：营收 391 亿美元（同比 +73%，环比 +10%），强劲增长得益于大型语言模型等对加速计算平台的需求激增；计算业务收入 342 亿美元，同比 +76%，环比 +5%；网络业务收入 50 亿美元，同比 +56%，环比 +64%；推理需求增长快速，AI 工厂加速部署 [10] - 游戏与 PC：营收 38 亿美元（同比 +42%，环比 +48%），得益于 Blackwell 架构显卡销量增长，本季度增加 AIPC 笔记本电脑产品 [11] - 专业可视化：营收 5.09 亿美元（同比 +19%，环比持平），Ada 工作站 GPU 在 AI 加速和图形渲染中应用扩大，预计二季度收入将恢复环比增长 [21] - 汽车和机器人领域：营收 5.67 亿美元（同比 +72%，环比 -1%），由自动驾驶平台销售增长驱动，推出 Isaac GR00TN1 和新的开放式 NVIDIA Cosmos 世界基座模型 [21] 业绩展望 - 对于 FY26Q2，公司营收指引为 450 亿美元（±2%）；GAAP 和 Non - GAAP 毛利率指引分别为 71.8%和 72%，目标年底毛利率回升至 75%左右；GAAP 和 Non - GAAP 营运费用分别指引 57 亿美元和 40 亿美元；GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出预计约为 4.5 亿美元的收入；GAAP 和非 GAAP 税率预计为 16.5%（±1%）；全年运营费用预计增长 35%左右，聚焦 AI 研发和新产品投入 [23] 财务预测与估值 - 给出 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及关键财务与估值指标，如 EPS、每股红利、每股净资产等 [25]