行业投资评级 - 对希尔顿酒店给予中性评级 [2] - 对阿莫尔太平洋C/G、LGHH给予看跌评级 [2] 韩国DFS市场表现 - 2025年4月韩国DFS营业额为8.22亿美元，同比下降10%，较3月同比下降16%有所收窄 [4][6] - 与2019年同期相比，2025年4月总DFS营业额恢复至47%，高于3月的39% [1][7] - 韩国当地销售额同比下降8%，外国游客销售额同比下降10% [4][6] - 外国游客流量同比增长21%，但人均消费同比下降26% [5][9] 美国市场表现 - 2025年4月韩国化妆品出口同比增长21%，其中对美出口增长13% [11][16] - Cosrx在亚马逊美国GMV同比下降19%，远低于美容及个人护理品类32%的增速 [21][22] - 兰芝在亚马逊美国GMV同比增长73%，持续超越品类表现 [1][24] - Amore/Cosrx/Silicon2品牌对美出货量分别同比下降26%/89%/31% [29][30][32] 中国市场表现 - 三大主要在线平台合计销售额同比下降31%/42% [2][53] - 本地品牌加速市场份额增长，跨国公司普遍下滑 [52][54] - LG HH/Amore销售额同比分别下降31%和42% [53][54] 品牌与产品动态 - Cosrx在Instagram粉丝达67.9万，Laneige达139万 [27][28] - LG H&H推出Dr. Groot新产品线旨在促进头发生长 [55] - 美国消费者对K-beauty和韩国护肤品的谷歌搜索兴趣保持健康 [50][51] 行业趋势 - 专业护肤品牌的净购买意向高于行业整体水平 [40][42] - 护肤品品牌的净推荐值继续高于彩妆品牌 [48][49] - 韩国国内化妆品零售额3月份呈现平缓态势，在线销售额同比增长9% [25]