报告公司投资评级 - 买入 [1][8][19] 报告的核心观点 - 举办与SHLS首席执行官及财务与投资者关系副总裁的虚拟投资者会议，讨论关键竞争动态、关税和政策变化影响、需求趋势等议题 [1] - Bentek不被视为SHLS直接竞争对手，其规模约为SHLS的10%，产品与SHLS有差异，更专注小型站点或对成本敏感客户 [2] - SHLS关税和政策不确定性可能有利，向美国集中制造投资加强其竞争优势，竞争对手Voltage进口产品在美国市场取得进展或面临阻力 [5][8][17] - 尽管近期市场不确定，SHLS需求依然强劲，NXT和ARRY预计2025年增长，未来一年部署受政策及电价不确定性影响小，太阳能价值主张使SHLS受益于强劲电力需求，扩展产品供应支撑订单活动并提升利润率 [18] 相关目录总结 关键数据 - 市值7.881亿美元，企业价值8.982亿美元，3个月ADTV为2740万美元，美国美洲清洁能源M&A排名3 [3] 财务预测 - 2024 - 2027年预测：收入分别为399.2、427.8、493.2、546.4百万美元；EBITDA分别为99.1、98.5、130.1、152.8百万美元；EBIT分别为51.2、65.4、94.2、113.7百万美元；EPS分别为0.35、0.35、0.50、0.63美元；P/E分别为23.5、13.6、9.5、7.5倍；EV/EBITDA分别为15.0、9.1、6.1、4.6倍；FCF收益率分别为5.3%、1.1%、14.7%、11.3%；股息率均为0.0%；净债务/EBITDA分别为1.2、1.1、 - 0.1、 - 0.6倍 [3] - 2025年各季度EPS预测：3/25为0.03美元，6/25E为0.08美元，9/25E为0.12美元，12/25E为0.12美元 [4] 资产负债表 - 2024 - 2027年现金及现金等价物分别为23.5、31.6、68.4、96.6百万美元；应收账款分别为78.2、85.6、49.3、54.6百万美元等 [14] 损益表 - 2024 - 2027年总收入分别为399.2、427.8、493.2、546.4百万美元；销售成本分别为257.2、267.9、300.5、330.0百万美元等 [13] 现金流 - 2024 - 2027年经营活动产生的现金流分别为80.4、35.9、131.5、106.4百万美元；投资现金流分别为 - 8.4、 - 27.5、 - 14.8、 - 16.4百万美元等 [14] 估值 - 12个月价格目标6美元，基于对Q5 - Q8每股收益预测的11倍市盈率计算得出 [19] GS因子分析 - 增长、金融回报、Multiple、集成百分位数分别为20th、40th、60th、80th、100th [5] 并购排名 - 全球采用并购框架考察股票，SHLS并购排名3，代表低（0% - 15%）被收购可能性 [3][24]