报告行业投资评级 - 对LESL的评级为中性，12个月目标价为3美元，基于下行/基础/上行情景的EV/EBITDA倍数分别为8.0倍/9.0倍/10.0倍 [40] 报告的核心观点 - 对独立专业泳池零售商的调查显示，2025年阵亡将士纪念日周末需求与去年持平，独立零售商预计今年夏天销售额与去年相近，化学品销售可能持平，但非必需品销售预计下降，且多数零售商不认为沃尔玛是强大竞争对手 [1][3] - 谷歌搜索趋势显示，美国整体和部分泳池集中市场4、5月“开放泳池”搜索兴趣与2024年持平，“泳池维护”“泳池承包商”等相关搜索高于2024和2023年以及疫情前水平，但“Leslies”搜索兴趣低于2024和2023年以及疫情前水平 [24] - 2024年LESL因春季寒冷潮湿天气泳池季节推迟，非必需品销售疲软，3Q24同店销售下降7.0%，预计3Q25同店销售增长2.0% [39] 根据相关目录分别进行总结 独立泳池零售商调查结果 - 调查27家独立专业泳池零售商，涉及德州、亚利桑那州、新墨西哥州、加州、佛罗里达州和佐治亚州等市场，这些州约占LESL门店的60% [2] - 多数零售商认为2025年阵亡将士纪念日需求与2024年持平，无人预计化学品和非必需品需求高于去年、价格低于去年，约75%和80%的零售商不认为LESL和沃尔玛是强大竞争对手 [3] 谷歌泳池类别搜索兴趣 - 分析美国整体和德州、加州、亚利桑那州、佛罗里达州等市场的谷歌搜索趋势，4、5月“开放泳池”搜索兴趣美国整体与2024年持平但高于2023和2022年以及疫情前水平，“泳池维护”“泳池承包商”等相关搜索高于2024和2023年以及疫情前水平，“Leslies”搜索兴趣低于2024和2023年以及疫情前水平，“氯”“泳池过滤器”搜索低于2024和2023年，“家得宝泳池用品”“沃尔玛泳池用品”搜索低于2024和2023年以及疫情前水平 [19][24] 回顾2024年阵亡将士纪念日 - 2024年LESL因春季寒冷潮湿天气泳池季节推迟，非必需品销售因通胀和高利率疲软，3Q24同店销售下降7.0%，主要受客流量下降5.0%影响，2025年管理层未提供3Q25指引，预计3Q25同店销售增长2.0%，而2Q25为下降6.7% [39]