报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜微涨0.01%至9567美元/吨，SHFE铜主力下跌0.18%至77850元/吨，国内现货进口持续亏损 宏观上美国4月成屋签约销售指数同比下跌3.5%，特朗普要求降息但鲍威尔强调决策非政治化，美政府关税立场缓和 库存上LME库存下降1925吨，Comex铜库存增加706.7吨，SHFE铜仓单下降2696吨 需求端下游采购谨慎，终端需求订单或放缓 宏观相对缓和，基本面支撑下铜价难大幅下跌，当前市场偏弱源于国内淡季，去库延续和高BACK结构不适宜单边做空，铜或维系震荡走势，关注资金博弈[1] - 铝方面，氧化铝和沪铝震荡偏弱，AO2509收于2954元/吨跌幅0.01%，AL2507收于20110元/吨跌幅0.15% 现货方面SMM氧化铝价格小幅回涨，铝锭现货升水扩大 成本端重心下压，氧化铝企业有复产动向，几内亚矿端扰动影响淡化，铝价延续两万上方窄幅调整，暂未受氧化铝明显拖累[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍涨1.99%报15395美元/吨，沪镍涨1.25%报121240元/吨 库存上LME库存减少720吨，国内SHFE仓单减少174吨 不锈钢产业链成本支撑坚固但成交平淡，库存周环比下降1.61%，后市面临淡季压力 新能源方面原料供应放量但硫酸镍需求难有增量 一级镍供应端小幅减产，周度国内库存小幅去库 基本面变化不大，前期快速下跌后或有修复，但短期仍偏震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年5月29日平水铜价格78440元/吨较前一日跌40元/吨，升贴水105元/吨较前一日降15元/吨；废铜价格持平；精废价差降70元/吨；下游无氧铜杆和低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平；LME注册+注销库存持平，SHFE仓单降2696吨，总库存降9471吨，COMEX库存增689吨；社会库存持平；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单降4.5美元/吨，活跃合约进口盈亏降27.6元/吨[3] - 铅：2025年5月29日平均价1铅16710元/吨较前一日涨10元/吨，1铅锭升贴水降10元/吨；铅精矿到厂价持平；加工费持平；LME注册+注销库存持平，上期所仓单降246吨，库存降7044吨；升贴水3 - cash为 - 7.2，CIF提单115美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 641元/吨较前一日增10元/吨[3] - 铝：2025年5月29日无锡报价20360元/吨较前一日涨30元/吨，南海报价20230元/吨较前一日涨20元/吨，南海 - 无锡价差降10元/吨，现货升水增10元/吨；原材料价格部分持平部分有小幅度涨跌；下游加工费部分持平部分有调整；LME注册+注销库存持平，上期所仓单降1723吨，总库存降14791吨；社会库存电解铝持平，氧化铝降0.6万吨；升贴水3 - cash为 - 49.65，CIF提单160美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 1273元/吨较前一日降10元/吨[4] - 镍：2025年5月29日金川镍板状价格122625元/吨较前一日降1625元/吨，金川镍 - 无锡价差增450元/吨，1进口镍 - 无锡价差增250元/吨；镍铁低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0；镍矿部分价格有涨跌；不锈钢相关价格持平；新能源硫酸镍价格降300元/吨，523普通和622普通价格分别降2000元/吨；LME注册+注销库存持平，上期所镍仓单降174吨，镍库存降787吨，不锈钢仓单降253吨；社会库存镍降1762吨，不锈钢数据异常；升贴水3 - cash为 - 228，CIF提单100美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 4053元/吨较前一日降1500元/吨[4] - 锌：2025年5月29日主力结算价和LmeS3价格持平，沪伦比降0.01；近 - 远月价差增55元/吨；SMM 0和1现货价格持平，国内现货升贴水平均降10元/吨，进口锌升贴水平均降10元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨；锌合金和氧化锌价格持平；周度TC持平；上期所库存增793吨，LME库存持平，社会库存降0.23万吨；注册仓单上期所降99吨，LME降500吨；活跃合约进口盈亏为0较前一日增1295元/吨，CIF提单145美元/吨[5] - 锡：2025年5月29日主力结算价降1.6%，LmeS3降2.1%，沪伦比有变化；近 - 远月价差增30元/吨；SMM现货降5900元/吨，60%和40%锡精矿价格分别增400元/吨；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium增56美元/吨；上期所库存增28吨，LME库存持平；注册仓单上期所降76吨，LME降150吨；活跃合约进口盈亏为0较前一日增14575元/吨，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，时间跨度从2019 - 2025年[6][7][9][12] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，时间跨度从2020 - 2025年[15][18][21] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，时间跨度从2019 - 2025年[24][26][28] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，时间跨度从2019 - 2025年[31][33][35] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，时间跨度从2019 - 2025年[37][39][41] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表，时间跨度从2019 - 2025年[44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[51] - 王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，获客户认可，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[51] - 朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告，获客户认可，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[52]