报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 2025Q1社会服务基金重仓比例0.12%，环比提升0.012pcts，在申万一级行业中排名与2024Q4持平，当前重仓比例低于历史平均水平，反弹空间较大 [2][41] - 分板块来看，酒店餐饮重仓比例保持低位，旅游及景区重仓比例小幅反弹，专业服务与教育板块重仓比例均有提升 [2][41] - 社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，休假制度带动旅游市场，扩大入境消费为免税行业带来新增长点，健全县域商业体系利好酒店与连锁餐饮行业，教育领域有望成为人工智能应用落地场景，建议关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 社服重仓比例环比回升，维持低配 - 2025Q1社会服务行业重仓基金403家，环比增加75家，持股总市值80.10亿元，环比增加9.46亿元；重仓比例0.12%，环比增加0.012pcts，在31个申万一级行业中排名第28位，与上一季度持平，远低于5年均值（0.50%），有较大反弹空间 [3][14] - 2025Q1社会服务行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.31%，环比+0.04pcts，自2023Q4以来持续低配，2025Q1低配比例为0.22%，环比+0.02pcts，低配比例稍有收窄 [17] 旅游类板块超配比例回升 - 酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，2022Q2到达高点后回落，2025Q1重仓比例为0.03%，环比基本保持不变；旅游及景区重仓比例2021Q2至今总体处于低位，2025Q1为0.03%，环比基本持平；专业服务重仓比例为0.05%，教育重仓比例为0.01%，体育板块重仓比例仍有待提升 [4][21] - 旅游类板块中，酒店餐饮子板块2025Q1重仓比例在社会服务的占比为27.12%，环比下降6.03pcts；旅游及景区板块重仓比例占比持续提升，2025Q1占比环比上升2.31pcts至26.42%；服务类板块中，专业服务板块近三年发展势头良好，2024Q4环比提升2.37pcts至42.14%，仍为社服重仓比例占比最大的子板块；教育板块热度在2024Q4回落后小幅反弹，占比提升至4.32%，环比提升1.34pcts；体育板块占比持续垫底 [23] - 2025Q1酒店餐饮板块重仓持股市值占比为0.08%，环比下降0.01pcts，超配比例为0.01%，环比回升0.01pcts；旅游及景区板块重仓持股市值占比环比上升0.02pcts至0.08%，超配比例环比上升0.02pcts到 -0.07%；专业服务板块重仓持股市值占比环比提升0.02pcts至0.13%，超配比例环比提升0.01pcts至 -0.04%；教育板块保持低配，板块重仓持股市值占比为0.01%，超配比例为 -0.10%，均与上一季度持平 [26] 社服多数个股获增仓 - 2025Q1社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.105%，较2024Q4提升0.01pcts，其中专业服务板块占据5席，酒店餐饮板块占据2席，旅游及景区占据2席；演艺龙头宋城演艺重仓比例排名跃升至首位，学大教育重仓比例有所提升，重新回到社服板块前十个股，酒店餐饮龙头表现较为稳定 [27][31] - 基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括苏试试验、祥源文旅、广电计量、北京人力、科锐国际，其中4只为专业服务公司，仅祥源文旅为旅游公司；基金重仓比例环比下降幅度前5个股包括华测检测、首旅酒店、九华旅游、锦江酒店、信测标准，其中2只为专业服务公司、3只为旅游类公司 [5][32] - 旅游类板块中，2025年一季度旅游类个股普遍遭遇减持，酒店餐饮龙头首旅酒店及锦江酒店持有基金数环比分别减少11家/7家，演艺龙头宋城演艺持有基金数环比减少4家，祥源文旅受基金青睐连续增持，2025Q1持有基金数为31家，环比增加17家；服务类板块中，2025Q1教育个股持有基金数变化不大，学大教育迎来增仓，持有基金数环比增加7家，专业服务板块个股多数迎来增仓，其中苏试试验持有基金数环比增加51家，广电计量持有基金数环比增加33家 [35][36] 投资建议 - 建议关注受益于政策重点利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头 [2][41]