报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面持续温和复苏，关税战升级冲击4月基本面，经济复苏边际走弱但有韧性，5月贸易局势改善及政策落地，基本面有望边际改善 [95] - 海外呈现经济衰退信号，美国一季度GDP下降，劳动力市场疲态显现，通胀或渐进式回升，需警惕预期差扰动 [96] - 债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏明确利好或利空因素，预计延续震荡整理格局，关注高频经济数据和资金面变化，警惕长端补跌风险 [96] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2509合约下跌0.16%、10年期T2509合约下跌0.11%、5年期TF2509合约下跌0.03%、2年期TS2509合约下跌0.01%；各期限前二CTD现券价格多数下跌 [13][14] - 国债期货行情：本周国债期货主力合约集体收跌，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.11%、0.16%；TS、T主力合约成交量下降，TF、TL主力合约成交量上升；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [17][24][32] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾：中办、国办印发完善企业制度和健全资源环境要素市场化配置体系意见；穆迪维持中国主权信用评级和负面展望不变；4月规上工企利润同比增长3%；李强出席东盟 - 中国 - 海合会峰会；美联储纪要显示对待降息谨慎；美国一季度GDP修正值萎缩0.2% [35][36][37] 图表分析 - 价差变化：本周10年和5年、10年和1年期收益率差，2年和5年期、5年和10年期主力合约价差，10年、30年、2年、5年期合约跨期价差均小幅收窄或震荡走弱 [45][49][55][61] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单小幅增加 [65] - 利率变化：隔夜期限Shibor利率下行，1周、2周、1个月期限Shibor利率上行，DR007加权利率回升至1.66%附近；国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行2 - 3bp，10Y、30Y收益率上行2bp左右；中美10年、30年期国债收益率差均小幅收窄 [69][73] - 央行公开市场回笼投放：本周央行公开市场逆回购16026亿元，逆回购到期9460亿元，累计净投放6566亿元，持续净投放使DR007加权利率回升至1.66%附近震荡 [76] - 债券发行与到期：本周债券发行10571.77亿元，总偿还量8718.91亿元，净融资1852.86亿元 [79] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.1848，本周累计调升71个基点，离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率和VIX指数小幅下行；十年国债收益率微幅上行，A股风险溢价小幅下行 [85][88][92] 行情展望与策略 - 国内基本面持续温和复苏，关税战冲击后经济有韧性，未来有望边际改善；海外经济衰退信号显现，通胀或渐进回升，警惕预期差扰动；债市延续震荡整理格局，关注数据和资金面变化，警惕长端补跌风险 [95][96]