政策动态 - 4月26日政治局会议首次提出设立新型政策性金融工具，4月28日国新办发布会明确力争6月底前完成工具设立，多地已开启相关筹划工作[2] 过往经验 - 2022年政策性金融工具从首次提出到落地用时不到一个月，首批3000亿元发行用时2个月，第二批4399亿元发行时间跨度未超3个月[3] 投资现状 - 2022年中固定资产投资同比从年初12.2%降至6%以下，今年4月投资端逆风显现，基建投资同比边际下降3个百分点，制造业投资同比下滑[3] - 2022 - 2023年中央项目基建投资同比增速大幅反超地方项目，广义、狭义基建投资增速持续分化[4] - 截至5月末新增专项债发行进度略好于去年同期，但慢于2022、2023年，2024年新增专项债发行加快，基建中长期贷款同比仍从15.1%滑落至8.9%[4] 工具优势 - 政策性金融工具可破解资本金约束，为专项债项目资本金“搭桥”，财政负担小、资金成本低，对投资有带动作用[5] 投向与体量 - 往期工具主要投向基建领域，如农发行2459亿投放资金中1885亿投向市政产业园等，占比76.7%，本次新型工具预计更多投向科技创新、消费基础设施等领域[5][6] - 预计新型工具额度约5000亿元，略低于2022年的7399亿元，有望带动6 - 6.5万亿元有效投资，约占2024年固定资产投资完成额的12%[6] 风险提示 - 信息统计不完全、未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期[6]