报告行业投资评级 - 增持 [2] 报告的核心观点 - 美国“关税战”使全球民机产业承压，波音受影响大，空客机遇与风险并存，我国民机产业“危中有机”，产业链国产替代和转包生产情况各异，相关企业涉及多领域 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 “关税战”下全球民机产业承压，波音、空客受到“关税战”影响的程度有所不同 - 飞机零部件供应链高度全球化，“关税战”使全球民机供应链问题更凸显 [1][2] - 波音受“关税战”影响大，面临供应链成本增加和丢失潜在市场份额风险，其供应链或恶化，长期在中国市场或“零订单” [2][6] - 空客“关税战”风险与机遇并存，供应链受影响相对小，在华市场份额有望提高，与中国供应商合作或深化扩大 [6] 美国关税战对我国民机产业而言“危中有机” - 短期国产大飞机供应链面临成本压力和断供风险，但整体交付进度稳定 [53][54] - 中长期“关税战”或成国产替代进程催化剂，提升国产化率，材料等领域有望受益 [55][57] - “关税战”使国产民机出口提速，竞争对手出口受限，全球民机格局变革更顺畅 [58][60] “关税战”下，国产大飞机产业链的“国产替代”和转包生产情况 - 我国大飞机产业链不同环节国产替代程度不同，金属零部件加工基本自主，复材等部分依赖进口 [13] - 转包生产业务集中在机体和发动机零部件制造领域，涉美企业受“关税战”影响大，涉欧企业有拓展空间，转包业务利润或承压 [13][70][80] - 我国采用全球化 + 自主可控的独特供应链体系，可避免产业空心化，传统“全球化分工模式”或受冲击 [81][82][84] 国产大飞机产业链相关企业 - 大飞机制造涉及材料、结构件、机载和动力系统等领域，列出部分相关国内上市公司和央国企 [16][85][86]