报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 6月锂电产业链样本企业总体排产环比微增，长期看好电池环节供需边际改善及头部电池企业量利齐升 [1] - 国内新能源车需求向好，商用车电动化渗透提速，欧洲新能源车销量增速亮眼 [2] - 国内储能中标规模支撑装机，欧洲和亚非拉储能市场继续看好增长 [3] - 行业供需边际收紧，头部电池厂产能利用率或提升，盈利能力有望改善 [4] 各部分总结 锂电排产情况 - 6月样本企业电池排产107.7GWh，环比+2.9%，正极13.3万吨，环比+9.1%，负极11.7万吨，环比+0.9%，隔膜14.9亿平，环比+4.3%，电解液7.6万吨，环比+6.6% [1] 新能源车市场 - 国内25年5月新能源车零售达98万辆，同比+21.9%，1 - 5月累计销量430.6万辆，同比+32.8%；1 - 4月新能源重卡销量4.61万辆，同比+197%，渗透率达23.0% [2] - 欧洲25年1 - 4月新能源车（BEV + PHEV）销量112.4万辆，同比+22.1%，4月销量28.3万辆，同比+28.9% [2] 储能市场 - 国内25年1 - 4月招中标规模132.89GWh，同比+219.1%，531之前或抢装，之后需求或阶段性放缓 [3] - 欧洲大储需求高增长，部分户储逆变器企业排产好转；美国1 - 4月大储装机8.89GWh，同比+105%，“大美丽法案”保障中期大储项目经济性 [3] - 新兴市场因电网薄弱、电力短缺和发展新能源，大储户储需求增长 [3] 重点推荐公司 |股票名称|股票代码|投资评级|目标价（当地币种）|最新收盘价（当地币种）|市值（百万当地币种）|2024年EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024年PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |宁德时代|300750 CH|买入|341.24|251.85|1,148,262|11.18|14.68|17.67|20.39|22.53|17.16|14.25|12.35| |亿纬锂能|300014 CH|买入|49.20|45.53|93,142|1.99|2.46|3.29|3.88|22.85|18.50|13.84|11.73| |欣旺达|300207 CH|买入|23.18|18.76|34,627|0.80|1.22|1.50|1.77|23.58|15.43|12.48|10.58|[8][9] - 宁德时代5月20日在港交所主板挂牌上市，看好其加速全球化布局，维持25 - 27年归母净利润预测，给予25年23.25倍PE，对应目标价341.24元 [10] - 亿纬锂能25Q1业绩超出预期，储能出货高增，消费领域稳健，动力领域有望放量扭亏，维持盈利预测和买入评级，给予25年20倍PE，对应目标价49.20元 [10] - 欣旺达25Q1归母净利同增，消费电池PACK市占率领先，电芯自供率提升，动力电池有望减亏，维持盈利预测和买入评级，给予25年19倍PE，对应目标价23.18元 [10]