报告行业投资评级 - 棉花操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种大多建议暂时观望，部分品种如纸浆可关注大幅回调的做多机会或逢低轻仓试多，20号胶判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1][2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，国产棉现货交投一般、主流基差坚挺，纯棉纱市场成交走淡，纺企库存累积但不高，成品库存增加，下游压价增多，淡季压力增加 [2] - 国内棉花进口延续偏低，3 - 4月棉花库存去化良好，截至5月15号国内棉花商业库存为383.4万吨，环比4月底减少31.86万吨，若中美谈判向好，季末库存偏紧预期增加 [2] - 美棉种植进度偏慢，截止5月25日，美棉15个主要种植州种植率为52%，较去年同期慢5%，较近五年同期平均水平慢4个百分点，德州降雨好转后期种植或加快，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，5月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和食糖产量同比下降，但甘蔗制糖比同比上升，关注后续制糖比例变化 [3] - 预计三季度印度、泰国降雨高于历史均值，利于甘蔗生长，关注后续天气变化 [3] - 郑糖维持震荡，美糖下跌使食糖进口利润回升，预计后期进口量增加，市场交易重心转向消费与进口情况，今年国产糖销量好，消费端利多糖价，一季度食糖和糖浆进口量大幅减少，供给端也有利多，但美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，需求进入淡季，市场出货慢、客商采购谨慎，批发市场出货速度明显放缓，各地气温升高及时令水果上市冲击苹果需求 [4] - 市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受高温和花期大风影响，坐果率和苹果质量或受影响，但整体花量较足，市场对产量预估分歧大，关注后续估产情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日橡胶RU&NR大跌，BR下跌，美国法院暂时恢复新政府关税政策，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶现价下跌，丁二烯橡胶现价稳定，泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主要产区全面开割，但降雨天气偏多，关注产区物候和病害状况，本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回升 [6] - 本周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率微回升，预计少部分轮胎企业停产放假，轮胎产成品库存回落 [6] - 本周隆众统计的青岛地区天然橡胶总库存略增至61.45万吨，青岛保税区库存下降而一般贸易库存增加，卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存回升至1.48万吨，上游中国丁二烯港口库存微增至2.85万吨 [6] - 端午假期来临，下游需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，成本驱动走弱，宏观驱动不强，策略上NR谨慎，RU&BR观望 [6] 纸浆 - 纸浆统谈有所回落，山东银星现货报价6200元/吨持稳，河北乌针布针报价5320元/吨，阔叶浆明星报价4100元/吨持稳 [7] - 截止2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量为216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，国内港口库存同比偏高，纸浆需求偏弱，4月进口环比回落，预计5、6月进口环比继续回落 [7] - 纸浆估值偏低、前低附近支撑较强，关注大幅回调的做多机会，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，近期辐射松外盘价格持续下跌，外商产意愿增强，国内贸易商接货积极，上周国内到货量增加 [8] - 进入淡季后港口日均出库量回落至6万方左右，港口原木继续去库，主要去库品种是北美材和云杉，辐射松继续累库 [8] - 由于利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [8]