钢材月报： 需求或超预期回落 钢材维持下行趋势 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 报告日期：2025/5/30 观点摘要 【供需概况】：5月份上半月行情维持清明后的震荡区间，波动不大，下半月持续下行，突破前期低点。从宏 观层面看，今年以来的降准降息、刺激消费等对黑色系提振有限，财政政策的发力仍未出现。产业方面，房地 产延续疲态，"先化债、后投资"导致基建新项目数量有限，总体需求强度不及预期。钢厂利润在双焦持续下行 让利下保持了较佳状态，高铁水反映出生产积极性较高。出口继续保持增量，钢坯出口大增，缓解了供应压力 。 【策略建议】：虽然目前从数据上看钢材供需保持了平衡，但这一平衡是比较脆弱的。需求存在超季节性回落 可能，或导致供需向宽松方向发展。同时随着铁水产量见顶回落，原料端压力或进一步上升，带来成本下移的 负反馈逻辑，这一现象已在双焦上体现，后期随着铁矿石发运和到港的放量，不排除在铁矿上重演这一逻辑。 目前黑色产业链各环节的利润状况并不支持充分的去产量，下行趋势仍然没有 ...